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2015年1月26日

投資分析部 新股部落

半新股搶鏡 日成貨源歸邊

本港IPO市場遇上小冷鋒,上周只有1隻新股招股,市場對時間由你(01327)反應略為冷淡,據了解,公開招股僅錄得約1倍超額認購;惟部分半新股氣勢迫人,其中日成控股(03708)連升4天,上市至今累積飆升1.4倍之多,泰加保險(06161)也累積急升逾九成。

時間由你是內地經濟型指針式石英手表生產商,1994成立主業是替代工生產(OEM)客戶生產手表,2010年開展品牌業務,以自有品牌包括「時間由你」及「榮凱」設計、製造及銷售手表,2012年中期再推出主要副品牌「Color」。

時間由你套現味濃

隨着自有品牌業務不斷發展,過去數年之間,該項業務佔收入比重持續上升,由2011年度的22.7%,上升至2013年度的46%,2014年度首八個月更增加至50.8%。

由於自有品牌手表的平均售價及毛利率較高,帶動去年首八個月整體收入按年上升32%,至4.89億元人民幣;純利更增長72.4%,達8502萬元人民幣。集團預期,去年純利將不少於1.1億元人民幣,增長約29.8%。

集團是次招股上市,將發售合共2.6億股份,其中60%為新股,40%為股東出售舊股,每股招股價介乎1.1至1.3元。按此計算,集資金額為1.72億至2.03億元之間,售股股東則可套現1.14億至1.35億元。

以估值來看,時間由你招股市盈率介乎6至7倍,與同業時計寶(02033)相若,不顯得特別吸引;再者,集團發售股份中有40%為舊股,股東套現味道濃厚。集團於上周五(23日)截止公開發售部分的認購,據市場初步消息指出,認購反應略為冷淡,僅錄得約1倍超購,預料將不會以上限定價。股份將於本周五(30日)掛牌。

泰加保險升幅驚人

相反,部分近期掛牌的半新股,股價繼續有理想表現,尤其是日成控股及泰加保險,上市至今累積升幅驚人,分別高達1.4倍及九成。

日成為香港樓宇維修保養及翻新服務供應商,根據市場研究報告顯示,集團去年在香港行業排名第六位,但僅佔市場分額約1.2%。集團公開發售錄得約27倍超購,以招股價上限0.6元定價。

日成首天掛牌收市報0.67元,較招股價高出11.7%,之後數天略為回落,一度跌穿招股價,最低見0.58元;惟上周二(20日)突然發力,單日上升50%,連升4個交易日後,周五以1.45元收市,上市以來累積升幅達1.4倍。

根據中央結算系統持股紀錄,日成的市場中介者持股量約2.79億股,佔已發行股本24.97%,接近上市發售股份數目2.8億股;但值得留意的是,包銷商之一的金利豐證券已持有1.5億股,佔街貨量約53.8%,似乎有貨源歸邊的現象。

另一方面,主要為的士及公共小巴提供汽車保險的泰加保險,首天掛牌一度高見2.26元,較上市定價1.61元高出逾40%,之後數天走勢變得平靜,但上周四起連續兩天爆升,收市報3.1元,令累積升幅達到92.5%。

根據中央結算系統持股紀錄,泰加保險街貨比較分散,首五名市場中介者持股量均不逾5%。

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