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2015年1月9日

譚曉涵 滬港通實錄

撈底與否 意見分歧

去年累積了超過五成升幅的內地股市,踏入2015年再連升了3個交易日後,終於出現回吐。滬深股市昨天分別下跌2.39%及1.28%。當前市場最關注的話題是,應該離場避一避還是盡快入市撈底。對於此兩種做法,市場存在一定分歧,或許從上月出現的兩次調整中,可以得到一點啟示。

自從去年11月17日「滬港通」開通以來,上證綜指單日跌幅逾2%的,只有3次。第1次是12月9日,跌了5.43%,但翌日即反彈2.93%。第2次是12月23日跌3.03%,次日再跌1.98%,但到12月25日即反彈3.36%。

上兩次的調整,都是跌了約5%便回升。昨天上證下調了2.39%,雖然市場已開始出現撈底的聲音,但若參考上兩次的表現,市場或仍要再跌2%至3%。更重要的是,相較上兩次的調整,市場已累積了更大升幅,臨近農曆年底,資金亦更趨緊張,調整或較前兩次更大。

對於內地股市的前景,市場看法仍然樂觀,中金認為,得益於決策者降低融資成本,推進國企改革,今年中國股市還將上漲30%。目前,上證仍較2007年的歷史高點低45%,估值依然很低。

不過,以2007年瘋狂的市場作對比,似乎並不具備說服力。雖然市場大部分意見仍看好A股的中長期發展,但短期而言,A股過去兩次的升勢明顯過急,是時候冷靜冷靜,調整在所難免;尤其是金融及基建等累積了較大升幅的股份,將面臨較大調整,昨天此兩大板塊便下跌逾3.5%。

A股有被高估之嫌

目前,內地A股股價普遍較香港的H股貴三成以上,情況並不合理。內地安信證券首席經濟學家高善文就認為,AH的巨大價差反映了A股有被高估之嫌疑,縱使香港可以低估了內地的發展,但以目前看來,A股至少存在10%至15%的泡沫。

要消化泡沫,只有兩種方法,其一是企業業績改善,令其配得上目前的股價;其二則是市場調整,跌回至更合理的水平。未來一個多月的時間,內地企業將會陸續公布2014年的業績,若結果與預期差距太遠,企業股價進一步調整或在所難免。

事實上,面對經濟的停滯不前,政府正從多方面入手,推出各類扶助經濟發展的措施。各省份的人大政協兩會將於1月中到2月上旬舉行,基間或有更多地方版經濟發展方案出台,「炒地圖」或會再次出現。

過去大半年來,自貿區發展的消息,便一直帶動內地股市的「炒地圖」熱潮,繼廣東、天津及福建3個新自貿區落實,以及上海自貿區擴容的消息落實後,昨天又傳出消息指,大連自貿區的申報工作亦已上報國家層面。

消息昨天帶動大連港(滬601880)漲停,並帶動其他港口及各船務股上升,營口港(滬600317)、唐山港(滬601000)及廣船(滬600685)昨天齊逆市上升3%。

市場有傳未來西部以及其他內陸省份,將可能成為下一批自貿區名單,新疆西安重慶等地希望較大,另外,武漢亦有頗高的呼聲。

在美好憧憬下,地方國企及相關建設概念股,可望成為最大受惠者。新疆城建(滬600545)、武漢控股(滬600168)重慶百貨(滬600729)、重慶啤酒(滬600132)等,或具炒作藉口。

昨天,在指數下跌的同時,滬深股市成交其實略有下降,顯示市場並未出現恐慌性拋售,相信經過近期兩次的調整後,大部分投資者已顯得淡定,股民仍願意持貨等待回調完結。所以,相信今次未必會出現深跌,調整後再上的機會仍較大。

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