內地明年的投資主題

回顧2014年的A股市場，表現相當戲劇性。無論結果如何，A股的表現可謂讓環球投資者眼前一亮。在過去一周，筆者應邀赴東北亞地區進行業務訪問，期間也特別提到「滬港通」所帶來的投資機會。

「滬港通」交易額度此刻沒有用完，這不重要，來日方長，A股若長線有表現，資金最終也會八方來朝。

日本東京是筆者的其中一站，友人知悉筆者到訪東京，特別邀請筆者作為來自中國的代表，參加日本放送協會（NHK）總部電視年結節目，回顧2014年及展望2015年。這是筆者首次到訪NHK位於東京涉谷的總部，並與高層會面，共商亞洲發展新趨勢。

彼此對中國的經濟發展有不同的看法，立場也不一。不過，大家對2015年卻有同樣的期望，筆者也被問到自己對中國、日本以及亞洲各國未來發展的趨勢及機遇。其實，2014年12月號《信報月刊》封面也有提到筆者撰寫相關2015年的投資故事，與曹仁超前輩及林少陽兄各抒己見，讀者不妨參考月刊的內容。

在2014年，一系列的政策建議進入了投資市場的眼簾，無論是「一帶一路」、「三個一億人」、「中國製造2025」也將主導中國經濟未來數十年的發展，要掌握2015年投資大勢，不可以忽略當中的影響。

「一帶一路」包含了「絲綢之路經濟帶」及「21世紀海上絲綢之路」兩大主題，最初乃由國家主席習近平在2013年提出。「一帶一路」戰略強調協助沿線國家發展交通、電力、通訊等基建，以促進經貿合作，從而帶動中國的經濟增長。

由中國構思的「絲綢之路經濟帶」，為陸路地帶，從中國西安出發，一直向西發展，深入中亞地區，再通往歐洲；而「21世紀海上絲綢之路」概念，則是由中國東南沿海地區從海路出發，沿馬六甲海峽，通過印度洋，再直達西非、北非，歐洲等地區，兩者覆蓋全球超過38億人口。

中國今年多次強調發展「一帶一路」的建設，在11月召開的亞太經濟合作會議（APEC）當中，中國領導人更宣布出資400億美元成立絲路基金，為「一帶一路」沿線的國家提供融資，加速基礎建設及資源開發等項目。與此同時，中國也有可能加速籌建另一「海上絲綢之路銀行」，計劃涉及金額也不少於1000億元人民幣，用以投向海上絲綢之路沿線沿岸的相關項目。

鐵路基建板塊受惠

2008年金融海嘯後，中國大興土木，至今仍未能消化剩餘產能，故希望藉「一帶一路」戰略，由政府開路，開拓新市場，吸納中國過剩的外滙，同時吸納中國的工業及製造業產品。長遠而言，中國中鐵（00390）、中國鐵建（01186）、中國南車（01766）、中國北車（06199）及中國交通建設（01800）等基建股長遠應可受惠，當中「滬港通」當中的A股鐵路基建板塊同樣受惠，此外，中國的西部地域概念板塊也值得關注。

不過，早前中鐵建遭墨西哥政府戲劇性取消高鐵合約，反映中國向外輸出技術其實面對不少阻力。「一帶一路」目前仍屬概念，細節欠奉，其他國家是否願意配合中國的發展，難以預測，未來要實現可能也需20至30年時間，受惠板塊未來的發展可能也會經歷若干震盪。

內地最新公布的不少前瞻性指標相當參差，雖未陷入衰弱，但是形勢相當不妙。製造業是中國不可以忽略及扶持的重點，近年中國努力提升產業結構，其中，中國工信部早前亦編制了「中國製造2025」、目標為推動中國製造業發展的戰略性規劃，有望在2015年推出。規劃的目標是2025年前，在中國全面推動數碼化、網絡化及智能化製造，令到中國發展為製造業強國。

在相關規劃下，中國將全力發展戰略性的新興產業和先進製造業、加快傳統產業轉型升級，更重要的是要提高高端製造業的佔比，其中將優先發展基礎製造、航空及海洋工程裝備，與船舶、汽車、節能環保及農產品加工等七大產業。此外，自家軟件、IT及互聯網技術的開發與運用同樣受到國家的支持及鼓勵。

不過，「中國製造2025」乃由上而下的發展大計，要具體落實細節，甚至執行，估計需要頗長的時間，因此在投資部署上，也需要較為長線。由於主打在發展中國自主創新的能力，從中國目前的優勢上，非常明顯高鐵、航天科技及汽車三大產業涉及的研究開發技術含量較高，相關企業料可受惠。同樣地，中國南、北車的科研發展技術與國際水平相差無幾，具備出口潛質，由兼備重組合併概念，目前中國力主建立自家品牌，在2015年的投資市場值得關注。

航天科技股可吼

除此之外，航天科技屬國家的保密技術，甚至是涉及國家安全，中國一定不假手於人，對較大型的航天科技企業肯定會繼續支持，不過建議選擇具備良好基本面的企業，不可以過分看重有概念但沒有業績的企業。至於汽車行業上，建議待估值回落後，再予考慮。

城鎮化繼續是本屆政府的主打政策，當中，國家發改委正研究實施一個更為具體的「三個一億人」城鎮化方案，為執行國務院總理李克強在政府工作報告的要求，中國在2020年前，通過實施戶籍改革使大約「一億」農業轉移人口落戶各類城市及城鎮、使大約「一億」生活在棚戶區及城中村的常住人口改善居住條件，及使「一億」在中西部地區的農民實現城鎮化。

除了「三個一億人」，國家發改委也初定了「62+2試點方案」的城鎮化方案，象徵着內地62個市、縣和兩個省會（安徽、江蘇）將開展新型城鎮化方案試點，目的是建立多元化、可持續、成本合理的城市基礎融資模式，以及合理的風險控制制度。

城鎮化當然不是新概念，以上兩個方案重要為城鎮化進展提供了一個更為清晰的量化標準。其中，「三個一億人」主打發展中西部地區，目標與「一帶一路」中的相關陸路戰略相戶呼應，投資者可留意在中西部概念板塊，而城鎮化的投資概念亦包括醫療、運輸及金融相關板塊。