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2014年12月17日

譚曉涵 滬港通實錄

A股投資者︰有錢任性

近期看內地股市,其升跌總令人感覺找不出一個所以然來,正如昨天滙豐公布的12月中國製造業採購經理指數(PMI)跌破50的盛衰線,但內地股市沒有受到絲毫影響,上證綜指大升2.31%。或許只能套用內地近期的網絡潮語──「有錢任性」來形容,投資者對政府信心十足,市場資金亦充裕,所以不理數據如何,仍任性的推升股市。

經過一周的調整,上證綜指再次企於3000點以上的水平,昨收報3021點,大升68點或2.31%。指數的上漲,全靠重榜金融股再次活躍起來所帶動,券商股幾乎全線漲停板,保險股普遍升逾半成,銀行股亦升3%以上。

懶理數據差博救市

滙豐昨天公布的中國12月製造業PMI,初值為49.5,創近7個月來新低,亦是過去7個月來首次跌破50的盛衰分界線。其中新訂單指數從51.3,下降至49.6,為8個月低點。11月滙豐製造業PMI終值為50。

製造業數據不濟沒有令市場感到擔憂,股市繼續大升,或許是因為市場期望政府會因此加快推行寬鬆貨幣政策。

中國社會科學院研究生院教授樊綱亦指出,內地當前經濟低迷的一個重要的原因是政府宏觀政策過緊,2010年內地退出刺激政策後,便持續採用緊縮政策,如今經濟已經回落,政策應該趨於中性。

內地呼籲放鬆貨幣政策的聲音不少,政府亦非沒有回應,近期各項鐵路及公路等基建投資計劃便陸續公布,總規模超過萬億元人民幣。可見面對經濟增長放緩,中國要「穩增長」、「保就業」,最直接的方法還是加推投資項目。

過去一段時間,內地勞動力成本上漲,加上經濟增長放緩,令外資感覺在中國的投資無利可圖,紛紛撤離。令外商直接投資(FDI)出現下滑。不過,隨着中國政府推出多項政策穩增長,令外資回流。商務部公布,11月實際使用外資金額103.6億美元,按年增長22.2%【圖】。

其實,中國未來要保持增長,除了靠中央推出更多投資項目,其他吸引仍然不可少。以目前所見,工資成本仍是其中一個影響外資去留的重要原因。

統計指出,去年中國製造業就業人員年均工資為46431元(人民幣.下同),按年增長11.5%。此工資水平比起其他東南亞及南亞國家,最多高出逾6倍,難怪企業紛紛離開。

事實上,過去3年,內地最低工資標準平均增幅呈下降趨勢,由2011年的22%,降至2012年的20.2%,再降至去年的17%,中國社科院工業經濟研究所公布的《中國工業發展報告2014》預期,未來工資增幅將繼續放慢。

逢回吐吸納金融股

只不過增幅雖然放緩,但比起鄰近國家,中國工資水平仍然偏高。雖然中國此前提出到2020年,人均收入要比2010年翻一番的目標,但面對企業盈利下降及外資撤離,實在不宜過於追求工資增長。中國期望推動產業升級,但在未成功轉型前,仍要設法留住勞動力密集企業,以穩定就業的發展。

工資增長放緩,對消費市場的復蘇或帶來一定的影響,但低下層的工資變化只影響部分必需品銷情,相信對整體消費市場的影響不會太大。尤其當前中央期望透過催谷股市,產生更強大的財富效應,以帶動投資及消費。

雖然政府要求警惕投資者過度借貸投資,但就算沒有借款,市場資金仍然充裕,致使內地股市近期每次下跌均有人撈底。

可見已重投股市的資金不會輕易退場,各類概念仍在輪流炒作。長期受惠於股市回暖的金融類股份,仍適合逢回吐吸納的策略。

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