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2014年12月16日

投資分析部 A股尋寶

葛洲壩具三大概念支持

A股昨天午後倒升,葛洲壩(滬600068)大陽燭愈升愈有,午後曾大漲10%漲停板。該股具三大概念支持,葛洲壩在內地水利水電工程行業中處領先地位,在明年一號文件出台前,市場有望再度聚焦水利建設,相關股份料續受追捧。

水利股炒改革

除了水利股當炒外,該公司未來將繼續受惠中國工程項目「走出去」,今年上半年海外業務收入比例約20%,未來在內地發展「一帶一路」的契機下,有望獲取更多國際工程業務。昨天A股「一帶一路」概念股續爆升,中鐵(滬601390)升7.6%、中冶(滬601618)亦漲停。

中國葛洲壩集團公司目前持有葛洲壩41.99%股權,集團前身是1970年成立的「330」工程指揮部(因毛澤東主席1958年3月30日視察長江三峽工程壩址而得名),2007年把主業資產整體上市。2011年國家電力體制改革完成,集團成為中國能源建設集團核心成員單位;後者未上市業務規模超過葛洲壩本身,因此該公司亦有央企改革概念。

憑藉獨家承建葛洲壩工程形成的核心競爭優勢,集團完成了當今世界建築施工最高水平的三峽工程逾65%工作量,確立了行業領先地位。

葛洲壩主營業務包括工程施工、水泥、民用爆破、高速公路、水力發電、房地產等業務,以建築業務為核心,向上游的水泥和民爆,下游的投資和房地產延伸。當中建築工程承包施工今年上半年收入按年增長14.7%,佔總收入76%;毛利率約8.96%,增加1.21個百分點。

合同額增長快

今年首3季,葛洲壩新簽合同額累計980.01億元(人民幣.下同),按年增長17.52%,佔全年計劃1350億元的72.6%;當中第3季新簽合同額275.62億元,增長32.02%,增速較上半年加快。

首3季經營活動現金淨流出19.23億元,去年為流入22.9億元。國泰君安報告解釋,因為該公司工程施工回款放緩,第3季累計收入現金比率為0.79,按年下降10.6%;加上葛洲壩看好重慶房地產市場加大投資,8月與融創合拿3宗商住土地,支出16.7億元,致使當期經營現金流淨值為負。

截至9月底,淨資產較去年底大增40.4%至191.6億元,主因3月曾配售11.17億股,每股3.58元,涉資約40億元。

葛洲壩首3季營業收入上升16.6%至518.6億元,股東應佔利潤上升36.4%至17.4億元,每股基本收益上升12.6%至0.412元。

彭博綜合券商預測,葛洲壩2015及2016年預測P⁄E分別為14.7倍及13.4倍,每股盈利增長分別為16%及9.4%。9月底每股淨資產4.16元,現價P⁄B 1.87倍。

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