2014年11月24日

高仁 財圈識真假

金山能源獲注資不失霸氣

各位「巴打」有冇聽過人講「如何不失霸氣」？根據「香港網絡大典」的解釋，這是出自高登「巴打」一個名為「你老婆快生了，我姓朱，幫忙取個名字，要霸氣」的post，各人眼球被「霸氣」一詞吸引而沒有看清楚題目，紛紛「中伏」替自己的兒子改了姓朱的名字，「霸氣」自此成為了高登的網絡潮語，「如何不失霸氣」則是其引伸用法。

上市公司利用資本市場「抽水」，本來是一件相當平常的事情，但金山能源（00663）發行的新股兼附送紅利認股權證，卻是由控股股東自掏腰包悉數認購。高仁認為，從該公司經營狀況及配售條款來看，這可能是控股股東一種「不失霸氣的支持」。

進軍煤炭近年蝕大錢

翻查資料，金山能源的前身為南嶺化工，主要業務包括製造及銷售磷產品以供工業用途，以及視光產品。該公司於2009年正式進入煤炭行業，透過收購鄂爾多斯恒泰煤炭公司，擁有2個位於內蒙古的恒泰煤礦及燎原煤礦，並且改名為金山能源。

該公司財務狀況並不理想，2012年度中期報告顯示，於2012年6月底的未經審核流動負債淨額達到13.63億元，令其繼續經營能力存在重大不明朗因素。

為了償還部分巨額債務，金山能源於2012年10月按每股0.48元價格，發行15.56億股新股予北京大學附屬機構北大青島環宇（08095）及Benjamin Clark Danielson為控股股東的私募基金，合共籌集約7億元。

交易完成後，該公司控股權一併易手，由北大青島環宇的私募基金持有擴大後股本52.12%，而原先持有19.5%股權的主席兼行政總裁王大勇，股權被攤薄至9.4%，退居第二大股東。

各位「巴打」相信都知道，近年來全球經濟尚未真正復蘇，內地經濟增長速度亦放緩，全球對煤炭需求已經今非昔比，令煤炭價格持續下滑，內地煤炭市場（尤其是內蒙古）呈現一片不景氣。

金山能源業績也連續兩年出現虧損，2012年勁蝕約16.55億元，2013年虧損略為收窄，但仍然要蝕約13.74億元。2014年上半年，該公司仍錄得約2.17億元虧損。

因此，該公司董事決定更改業務策略，計劃主動出售旗下Triumph集團連其採煤業務，希望藉此卸下Triumph集團採煤業務產生的嚴重財務負擔。該公司已就以特定代價出售Triumph集團與一位潛在買方進行溝通，但尚未就此訂立任何協議或意向書。

最弊的是，金山能源財務狀況一直沒有改善，自2013年10月起拖欠償還若干銀行貸款，最新已逾期的銀行貸款、其他貸款及其他應付款項合共6.27億元，而流動負債超逾其流動資產約28.03億元。

銀行已開始向該公司call loan，對Triumph集團的一間附屬公司及銀行貸款的擔保人發出傳票，要求償還貸款本金額3000萬元人民幣，以及應計利息與罰款約70萬元人民幣（相當於約87萬港元）。

新股加紅輪安排靈活

該公司控股股東於是決定向金山能源注資，按每股0.25元認購3.3億股新股，佔擴大後股本約9.9%，另獲附送最多3.3億份紅利認股權證（俗稱紅輪），可按每股0.35元認購擴大後股本約9%。

「高仁指點」話你知，控股股東認購新股兼獲附送紅輪，絕對是顯示對公司支持，但又「不失霸氣」的安排。首先，控股股東真金白銀自掏腰包，斥資8250萬元現金認購新股，反映其對該公司支持及業務的信心。

第二，紅輪每股認購價0.35元，較公布前收市價0.244元大幅溢價43.4%，令控股股東毋須即時行使權利認購另一批新股，可以減輕本身再注入資金的壓力。

第三，紅輪定價呈現大幅溢價，也好讓控股股東把握未來一段時間，去觀察清楚該公司業務發展情況，才決定是否加碼投資。

由此可見，金山能源發行新股兼獲附送紅輪「抽水」，令控股股東注資安排變得更靈活，反映是一種「不失霸氣的支持」。本欄逢周一刊出

歡迎交流上市公司的財技個案及招數，請電郵至[email protected]。

放大圖片 / 顯示原圖

放大圖片 / 顯示原圖

下一篇：	有理無理 短炒折讓內房股
上一篇：	歐羅插向1.2132