阿里巴巴買得過嗎

阿里巴巴上市超過一個月了。股價除了第一天創出99.7美元的高價外，之後一直下跌。上星期五收市報87.91美元，雖然比上市價68美元高出29%，不過似乎仍然有下跌的風險，尤其當大市也在調整。

最近一個月，道瓊斯指數下跌超過4%，納指更下跌超過6%。中國的科網股也是全面下跌。騰訊（00700）跌了9%，比起高位134元，更是下跌超過15%。其實，很多中國互聯網公司一早已經開始下跌了，一些業績比較差或者差過預期的，更是面目全非。新浪由年初的90美元，跌到最近的39美元，跌幅近六成。奇虎360也由年初的120美元，跌至64美元，差不多無了一半。

有人說，阿里巴巴在上市之前曾經做大量收購，以擴大業務，其中不少是以阿里巴巴的股票找數，另外，阿里巴巴也有大量員工股。隨着這些股票的禁售期結束，股票供應量也會增加，對後市有負面影響。不過，股價長期仍然是看業績的。阿里巴巴的主要業務是淘寶和天貓，透過提供平台給中小商戶賣商品，從以賺取廣告費。

截至2013年3月31日的一年，淘寶、天貓再加上其團購服務（最划算）一共出售價值大約2480億美元的商品。阿里巴巴從中產生大約46.92億美元收入，佔其總收入的84.4%。比較起去年，這項收入增加86%，帶動阿里巴巴整體收入增加72%。不過這項收入的增長速度正在減慢，截至2013年12月31日的九個月，其增長速度為65%。

然而，阿里巴巴的成本控制似乎做的很好，成本沒有收入增加得快，以致其整體利潤仍然快速增長，截至2013年3月31日的一年利潤為13.52億美元，比去年同期增長98% ，而截至2013年12月31日的九個月利潤為28.2億美元，比去年同期增長316%。

拓展新業務也有利未來發展。事實上，自從阿里巴巴在2003年推出淘寶和2008年推出天貓以外，近年透過收購合拼，也加入了不少新業務。

阿里巴巴主要業務是電子商務，而電子商務需要的是用戶流量，近年，阿里巴巴就投資了不少高用戶流量的業務，包括微博、UCWeb和優酷。微博就不用介紹了，UCWeb是中國其中一個最大的手機瀏覽器，而優酷是其中一個最大的視頻網站。

此外，O2O（Online To Offline），也即是將線下的商務機會與互聯網結合，也是未來一個重要趨勢。阿里巴巴就投資了高德地圖、快的打車等等的O2O業務。可是也有人認為，微博近年發展平平，風頭早已被微信蓋過，UCWeb和優酷也各自各有其強勁對手，阿里巴巴的如意算盤不是一定打得響。至於O2O這些新業務短期內很難產生利潤，相反需要投入資金發展，增加阿里巴巴的整體成本。

對手騰訊百度不示弱

此外，在考慮阿里巴巴的未來時，也不得不同時考慮它的兩個主要競爭對手 ──騰訊和百度。雖然從估值看，阿里巴巴大約是2167億美元，也即是騰訊的1.6倍，百度的2.9倍，但從公司實力來看，這三家未必那麼懸殊。騰訊的QQ和微信是中國網民的主要社交通訊渠道，而百度的搜索引擎也是網民上網不可缺少的工具。三家的用戶量都是旗鼓相當的。這三個集團雖然主要業務不相同，但近年隨着業務發展，它們已經在不同的範疇上互相競爭了。騰訊投資的京東，就直接和淘寶競爭電子商務市場。另一家騰訊投資的嘀嘀打車，也直接和阿里巴巴投資的快的打車對着幹。百度的地圖和阿里巴巴投資的高德地圖，同樣瞄準O2O的商機。百度的視頻業務──愛奇藝和PPS，也和阿里巴巴投資的優酷直接競爭。其他例子更是多不勝數。

總體來說，阿里巴巴雖然是一家很有實力的公司，但投資阿里巴巴股票現階段仍然需要非常小心。

科技大學工商管理碩士校友會會員