神冠急彈回購彈藥多

近年內地民企經常成為外國沽空機構的狙擊對象，被Emerson Analytics指控賬目造假的神冠（00829），股價周二大幅反彈8.8%，幾乎補回全部下跌裂口；成交雖遜於周一的1.8億元，但仍高達8850萬元，是過去3個月平均成交的6.29倍。

神冠自9月3日起停牌數周後，於上周五發出澄清公告，並於周一復牌，卻剛好遇上佔中拖累港股大跌市，雖然渣打於上周六出報告力撐，指神冠管理層努力就全部指控逐點仔細澄清，維持「跑贏大市」評級，目標價3.5元，但該股一復牌即迎來了上市以來最大的單日跌幅，最多急跌16.9%，低見2.25元。

董事長周亞仙強調「真的假不了」，更指本身19歲已開始研發產品，公司於1989年成立，較沽空報告提及的同業至少早20年開業。神冠又不斷投入研發生產，直至2004年才開始有盈利，規模已是業內龍頭，毛利率及息稅前利潤亦較同業高。神冠以往資料「如國王的新衣」，但因產品技術、銷售量及價格屬敏感資料，全盤公開或影響投標競爭力，參考海外同業做法後決定不再公開，才致外間存有誤會。

現金可供多購1億股

雖然Emerson Analytics就神冠的澄清再出報告，題為「More Lies and Lame Excuses」，但神冠周二股價無視報告大反彈，主要是因為公司披露於當日斥資3332萬元，分別以最高及最低價格每股2.44元及2.30元，大手回購了1400萬股，佔回購前已發行股本約0.42%，真金白銀出手托股價。

而且公司董事於今年5月的股東周年大會已獲股東授權，可購回不超過已發行股本10%的股份或約3.32億股，即未來仍可回購3.18億股，意味還有很大空間可出手支撐股價，6月底公司擁有2.1億元人民幣淨現金，若未來於周二相若水平回購的話，淨現金可支持多回購逾1億股。

不過，公告只披露公司回購，未見大股東兼董事長周亞仙增持，相信大股東大手增持比公司回購更具說服力。神冠2009年上市，招股價3.1元，集資11.47億元，大股東於2010年曾減持逾6400萬股套現6億元；自2011年8月以來雖然也密密增持逾3000萬股，但由於2011年6月以後10送10紅股，這3000萬股僅1億多元，所以被指摘上市後一年已減持。

至於小股東回報又如何？神冠過去5年均派息，若按2009年每股基準計，上市時以3.1元買入，調整紅股影響已回收了1.248元股息，可比現價為5.22元，即仍獲利2.12元，連同股息獲利3.368元。