「炒鬼」總理發功紐元何去何從

9月30日，周二。美股勁chok，隔晚道指初段跌逾170點，萬七關一度失守。在投資者以為美股再次「插水」收場之際，道指來個拗腰反彈，最終雖未能轉跌為升，但萬七關失而復得，埋單計數且收復四分三失地，算有交代矣。

留意華爾街的讀者想必發現，道指近日每天上落俱達三位數（開市至收市，以點數為準）。從上周一起，此狀況已持續五個交易日。隔晚道指初段看似「一插到底」，惟剛穿萬七即見支持，三扒兩撥收復大部分失地，道指收市跌不足42點，以17071.22收市。這是否意味好友重新取得主導，言之尚早，但在當前市況下，投資者於組合內加入適量認沽期權，以平衡長倉風險，不失為上策。

贏到開巷？

美股大上大落，港股陷入政治市，跟A股以至外圍皆脫節，但金融市場真正焦點在滙而非股，投資者觀望美股chok得幾耐、港股跌到幾時之餘，還得密切注視滙市動向。

習廣思兄周一以「生鬼」得很的方式介紹滙海近況，說中環外滙traders第三季忙到「嘔血」，皆因滙市悶足半年後大幅波動，沽日圓賺錢、沽紐紙執更多，沽歐羅簡直贏到開巷。習兄提醒大家，美元一枝獨秀，沽什麼貨幣都大有斬獲，美滙強到收唔到掣，對新興市場影響不容忽視。諸位只要看看巴西雷亞爾和俄羅斯盧布9月表現，便知習兄所言非虛。然而，新興市場也好，主要貨幣也罷，第四季必須優先注意的仍是滙市。

今年上半年，美滙指數於79至81範圍橫行，無甚足觀。踏入第三季，美滙從80邊起步，逢馬過馬見關清關，執筆一刻已突破86水平。人人都話美元短期超買，但美滙指數就是拒絕回頭，升到你唔信。

支持美元造好的理據，讀者諸君只怕早已聽到厭。今天換個角度，一談第三季初以來兌美元跌逾一成的紐紙。

習兄說，沽紐元賺到笑，沽歐羅簡直贏到開巷，大體上跟實況相符，惟市場參與者未必百分百認同。老畢有一資深trader朋友，今夏開了一個紐元兌歐羅交叉盤，起初還算順風順水，但最近形勢急轉直下，賺埋唔夠蝕，皆因歐羅兌美元雖弱過藥煲，惟紐紙兌美元跌得更厲害，這個cross好嘅唔靈醜嘅靈。

老畢細心一想，long紐元/short歐羅，構思上大有道理。紐西蘭經濟增長處於十年高位，勝過歐洲豈止兩皮？令這個trade更加「博得過」的是，紐西蘭乃少數已啟動加息周期的國家之一，今年且連加四次息。不論從經濟強弱或息差因素衡量，long紐元/short歐羅贏面皆很高。

賺埋唔夠蝕

由於是交叉盤的關係，這個trade的outcome必須通過美元這一「中介」體現。在美滙一枝獨秀下，不論歐羅還是紐元，兌美元俱易跌難升。然而，只要紐紙兌美元跌幅小於歐羅兌美元，這個trade便bingo！

人算不如天算，long紐元/short歐羅戰況告急形勢不妙，原因前面已述，不贅。老畢之友千算萬算，卻計漏了兩件事：一、在美滙升到你唔信下，彭博商品指數亦跌至四年新低，澳紐加等港人向來鍾情的商品貨幣，沒有一隻抬得起頭；二、紐元較其他商品貨幣跌得更急，理由是該國央行手口並用，入市干預之餘，還公開唱淡本國貨幣。

一般來說，決策者即使渴望滙價轉弱，於公開場合亦不會直認其事。喬治布殊年代，華府明明在行弱美元政策，美國財長卻天天「強美元」不離口。歐洲央行大同小異，一面樂見歐羅轉弱，一面卻否認貨幣政策以推低滙率為目標。像紐西蘭央行行長惠勒（Graeme Wheeler）那樣，拿該國乳品跌價跟紐元實質有效滙率（real effective exchange rate, REER）相提並論，公開質疑紐幣「強勢」脫離現實，是非常罕見的。

惠勒還罷了，更要命的是，剛連任的紐西蘭總理約翰基（John Key）近日公開表示，紐元不高不低、啱啱好的滙率水平，應在65美仙左右！

行家一出手

紐元從7月高位88美仙以上，滑落至執筆時的78美仙水平，跌幅已逾一成。依約翰基之見，紐紙豈非還「有排衰」？

不知此君背景，也許會對這個「call」一笑置之。可是，約翰基並非一般政客，1996至2001年曾出任美林外滙交易部主管；1999至2001年更獲紐約聯儲銀行委任為外滙交易委員會成員。說到forex，約翰基可謂身經百戰；65美仙也許「隨口噏」，但以其背景，一試水溫探探滙市反應，可能性不容排除。有這樣的大行家出任紐西蘭總理，long、short只怕都討不了好。