唯有等！

周一，恒指在數以千計民眾通宵在金鐘聚集示威的情況下低開279點，最低跌至23095水平，失守250天線（23173點），收報23229，跌449點，或1.9%；繼上周五後，昨天又形成一個下跌裂口（23556和23399點）。國指全日高低位為10485和10344點，收報10439，跌145點，或1.37%。

本欄9月19日提到，恒指3月20日由21137點的intraday低位見底回升，多次挑戰23300點的成交量密集區頂才成功突破，反覆上升直到9月4日以25362點的intraday高位見頂，當日「市評」並指出，恒指的「最後防線」是23300點的成交量密集區頂、同時是回調升幅的50%水平（23250點）附近。

技術上，恒指上周五明顯跌穿23748點的38.2%回調升幅水平收市，加上EJFQ反映弱勢股沽壓的弱勢股指數升至45%、突破3月至5月中的強弱勢股指數「扭麻花」的上落市期間高位，應可觸發恒指（起碼是短線）超賣反彈；然而，恒指昨天連最後防線也失守，連續兩個交易日跌穿兩個主要技術支持位，可見突發的政治因素對港股的影響蓋過了技術因素，估計亦將支配了未來港股的短期走勢。

港股出現「9-1跌市」（大市下跌股份比例達九成或以上），中線市寬亦跌進了超賣支持區，而圖表顯示，變速率ROC（20天）也跌至-6.11%的2月5日以來最低水平，在在反映大市及恒指已經相當超賣（一個月跌幅逾6%）。但市況令人擔心的是，EJFQ的「信報香港資金流向綜合指標」急跌至3個月新低，而另一反映資金流向的美電（美元兌港元滙價）則升至半年高位，顯然資金或國際熱錢有加快流出香港現象；加上港版恐慌指數VHSI裂口急升至半年新高，反映專業投資者或基金大戶亦始料不及官民矛盾一夜間突然惡化，而匆忙進行對沖風險。

儘管大市及恒指都已超賣，但由「特首普選」引起的政治風波暫時看不到有平息的迹象，恒指難望有較大幅度的反彈，目前仍不是「撈底」的適當時機，謹慎投資者唯一可以做的就是等，等待政治氣氛出現轉機，或等待投資者對本港重拾信心。但政治氣氛較難具體量化，投資者信心則有指標可作參考，這裏指的是香港資金流向和VHSI。

EJFQ的信報香港資金流向綜合指標無疑能夠準確反映熱錢的流入流出，但要更快一步偵察資金流向，亦可以留意美電走勢，外資流入香港，美電便會相應下跌；而VHSI則相當程度反映投資者對股市前景的信心，等到美電和VHSI回落至上周五、警民爆發衝突之前的收市水平，到時入市博反彈甚至回升才較有把握。

信報研究部

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