愈蝕錢愈快樂

潮流興炒殼股，市值低於5億元的上市公司只剩有444家，只是「細細粒容易食」屬基本要求，其他要求還包括股權集中和業績欠佳。

繼百威國際（00718）後，再有香港教育（01082）及亞洲果業（00073）值得注視，只是亞洲果業如何做12.7億元（人民幣．下同）生意，卻錄得18.39億元的股東應佔虧損，引起老余關心。

商譽減值因「大清洗」

亞果上周五公布截至6月底止的全年業績，期內毛利倒退73%，至1.34億元；股東應佔盈利更加盈轉虧，勁蝕逾18億元（核心虧損5180萬元，2013年則錄得盈利3.996億元）。

老余研究亞果業績，歸納發現導致盈轉虧的主要原因有兩個：①商譽減值8.534億元、②生物資產公允值變動虧損9.239億元；另有原因指出受7月出現的颱風威瑪遜所影響。的確，亞果業績有不少值得「學習」的空間。

期內亞果來自生物資產公平值調整的虧損由去年同期的2.6億元，急升2.55倍，達9.239億元，公司解釋虧損與產量減少、銷售成本上升、冬橙夏橙市價下跌及颱風威瑪遜的影響。不過，吸引老余眼球的是商譽減值8.534億元，商譽由去年同期的11.57億元，降至3.039億元。

有關商譽的減值來自2010年11月以19.7億元收購北海果香園，當年公司以貸款及股票作支付，其中貸款部分為7.8億港元，股份代價12.607億港元（以每股7.68港元發行1.642億股），數年間商譽大幅減少（商譽有別於廠房這類固定資產），是當年買貴了？還是現在要賣殼才做大清洗（Big Bath）？

即使亞果具備部分殼股的條件，但在多事之秋，老余不會建議投資者購入此等高風險股份，只是大家可以看看股價今天是升是跌，判斷有沒有成為殼股的資格。

有關佔中對香港經濟的具體影響，留待投行券商等專家報告，但老余告訴大家，儘管佔中或會成為淡友發難的籌碼，但早在周末前港滙已明顯轉弱並連跌7個交易日，由9月17日的7.7507跌至7.7576。看倌可能說計算幅度只有那0.089%，老余建議將美債孳息、美滙指數、印度、台灣、甚至澳洲等股市表現一併分析，看看得出什麼結論？

港股三面受敵

聯儲局的聲明說什麼已不再重要，美國加息事在必行，這亦是2013年6月至8月期間憂慮「收水」的「堅料版」，結果將導致資金從美債、新興市場等流向美元資產（美滙指數自9月18日以來上升1.56%），商品、貴金屬通通下跌。

作為新興市場的香港正「三面受敵」：一、資金撤出，班資回美；二、內地拒絕放水，經濟呆滯；三、佔中。

不過，周一期指結算，短線或反高潮地倒升，但長遠呢？最後一季將異常慘烈；短線先避開零售股、在金鐘既有商場亦有酒店的太古地產（01972）亦是受影響股之一。

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文章：

— 余再興

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