大型股開始追跌

隔晚美股三大主要指數顯著下挫，道指、標普500、納指分別跌1.54%、1.62%、1.94%，其中以高beta的納指表現最差勁。另一個值得注意的現象是，以小、中、大型股劃分的標普600、標普400、標普500三個指數，分別錄得1.45%、1.33%、1.62%的跌幅；納指最大市值的100隻股份的納斯特100指數跌幅更達2.25%，無論標普或納指，都是市值愈大股份的跌幅愈大。

高beta指數對於整體大市有領先指標作用；而9月24日「市評」提到，傳統經驗是大市轉差，通常由小型股領跌，並指出小型股羅素2000指數的淡勢已成，估計後市會出現大型股追貼小型股跌幅的情況，事隔短短一天，標指和納指的大型股即開始追跌（羅素2000指數周四收市跌1.6%，輕微跑贏標普500指數）。

有趣的是，當日「市評」的題目是「三巫會聚＋秋分效應」，特別是傳奇炒家W.D.Gann觀察發現，資本商品市場多次在「秋分」前後見頂；Montgomery Capital Management的Paul Montgomery亦指出，主要轉角市通常在相關日子出現，如此則美股這次有可能應驗「秋分效應」。

撇開了有點「玄學味道」的秋分效應不談，從技術走勢角度，紐交所中線市寬7月至今與標普500指數出現兩頂背馳，已是一個典型的利淡訊號，更令人憂慮的是，紐交所中線市寬月初再度失守50%的強弱分界後，現在更跌穿8月的上次低位，至24.5%的再創今年新低水平。

圖表顯示，聯儲局於2012年9月13日宣布QE3以來，紐交所中線市寬從未試過短期內兩次探底更遑論破底，即使QE3刺激效應逐漸消退後，紐交所中線市寬在2012年11月跌至20%左右的低位後亦能作出V型急速反彈（主要炒聯儲局QE4），標普500指數亦稍稍跌穿200天線後迅速再展升浪。如無意外，整個QE計劃在10月尾的FOMC會議將正式結束，而大型股現在才開始追跌，估計標普500指數起碼要測試200天線（現於1896點）的支持。

港股方面，周五恒指低開187點，早段跌至23555低位後反彈，最高見23717水平，收報23678，跌89點，或0.38%。國指全日高低位為10622和10537點，收報10584，跌55點，或0.52%。

恒指在隔晚美股全線急跌的氣氛下，表現已算不太差，然而，繼上星期五之後，恒指昨天又出現一個小型下跌裂口（23754和23717點），並明顯跌穿100天線（23173點），技術走勢未有改善迹象。

雖然EJFQ反映弱勢股沽壓的弱勢股指數周四收市已升至41%的超賣水平，但牛熊證街貨比例仍達62:38，估計恒指最快也要在下周一期指結算之後、牛熊證街貨比例更趨平衡才會較明顯超賣反彈。

信報研究部

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