2014年9月26日

余再興 拆牌道勢

耀才供股 完美部署

歷史會否重演？尚記得2007年「港股直通車」前後恒指的表現嗎？改轅易轍下，直通車變「滬港通」，說了半年的滬港股市，利好了折讓的H股亦為了一眾券商股提供「商機」。老余所指的「商機」，當然不單只客戶增加、佣金上升，且看耀才證券（01428）如何把「商機」變「財技」。

耀才證券月初借財經台3周年的機會會見傳媒，透露為「滬港通」投資龐大金額及計劃進軍內地證券市場後，旋即宣布供股集資。根據計劃，每持有2股供1股，供股價每股1元（較收市價折讓27.5%），集資金額約5.6億元。

為大股東買保障

是次供股將發行5.61億至5.62億股，若以發行最高數目5.62億股供股股份計算，將佔緊接供股完成前已發行股本的50%，以及緊接供股完成後已擴大股本約33.33%。供股完成後，發行股本將介乎16.83億至16.87億股之間，耀才是次供股在9月22日除權，未繳股本的供股股份將在下周五（10月3日）至10月10日交易。

老余翻查供股通告，公司表明集資主要是由於隨着集團業務迅速增長及「滬港通」即將推出帶來的新機遇，預料客戶對孖展融資的需求將大幅增加，才希望增加營運資本。不過，仔細研究耀才的股權分布及包銷協議，供股單純為集資需要？

進行供股前耀才的已發行股本是11.223億股，主席葉茂林家族持股6.8279億股，相當於60.84%，其他董事、周大福、承配人及其他股東分別持股0.18%、8.91%、0.36%及29.71%。進行供股、假設周大福及其他股東未參與供股（所有認股權獲悉數行使）後，耀才的已發行股本是16.872億股，葉茂林家族的持股上升至11.5868億股，相當於68.68%，其他董事、周大福、承配人、金利豐及其他股東分別持股0.14%、5.93%、0.24%、5.18%及19.83%。

截至3月底止，耀才的流動資產總值達9.253億元（應收賬及現金分別為9.2123億及412.9萬元）。老余認為，供股旨在為葉茂林提供一個保障。周大福年初以每股1.3元入股耀才1億股時，葉茂林與周大福定下「對賭」協議，向周大福發出認沽期權，假如2015年10月耀才股價未達1.63元，葉茂林須向周大福回購股份。如今突然供股，周大福若供股，就需要再掏腰包，如果不供，金利豐已承諾包銷，而葉茂林以1元供股後亦可以高價減持，準備資金回購，一舉數得。以股論股，老余相信耀才未來會在1元至1.63元之間上落，看倌們不妨在現水平小注投入，以1元為止蝕。

小心小心 持盈保泰

踏入9月，老余像董太上身，多次呼籲看倌們小心、小心、小心，原因之一是季結波動難免，另一個要留意的地方是，美滙指數攀升至4年以來的高位。聯儲局在9月18日議息後雖然明言「維持低息環境不變」，但市場卻未有理會，執筆時美滙指數升至85.485水平，美元轉強，變相令與美元掛鈎的港元資產變貴，港股變貴，為什麼不先沽貨離場、班資回美？

市場憧憬港股在10月「滬港通」開車前後回穩，不過，老余仍然維持審慎態度，無他，假如看倌留意印度及台灣這兩個新興市場的指數表現，就會發現資金正撤出新興市場，加上中國天然氣（00931）的異常震倉，老余還是那一句：持盈保泰。

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