一個希望十份協議千倍估值

如果有追看高仁專欄「財圈識真假」，鐵哥們相信都應該知道，戴sir曾經為手上部分上市股價低迷煩惱，獲得程更計獻上「芬man」新營運模式的謀略，但卻有不足之處。

當戴sir感到懊惱而亂按大利市機之際，發現到近月有一隻股份股價異常「牛逼」【國情特色用語】，這就是中國天然氣（00931）。翻查資料，該公司先給予投資者一個轉型希望，之後加上十份理想宏大的「協議」，從而煉成千倍估值。

中國天然氣前身是宏通集團，主要從事物業投資及買賣證券的業務，該公司持有的古洞、中環半山及淺水灣的三項住宅物業，以收取租金收入為目的。

去年5月，該公司首次披露計劃轉型的意向，表示正在與一位獨立第三者進行協商，成立一間主要在中國從事天然氣業務的合營公司；之後，該公司終止該名獨立第三者協商，轉為與內地一間大型石油國企協商，但沒有進一步消息公布。

直至今年3月，該公司終於簽訂第一份「協議」，與平安證券就有關天然氣業務戰略合作，由平安證券提供銀行、保險、融資租賃及其他金融服務的綜合金融服務平台，從而與該家大型國企於中國發展液化天然氣（LNG）業務。

半年簽十份「協議」

數天後，該公司又簽訂第二份「協議」，與中海油雲南能源及永平縣政府訂立意向書，於永平縣可能合作發展天然氣業務，包括興建LNG加氣站及相關基礎設施，以及推廣將現有燃料車輛轉化為使用LNG的車輛。

為了配合「變身」行動，該公司於4月初就建議改名，由宏通集團改為中國天然氣，以符合日後於LNG業務的發展方向。

4月開始，該公司幾乎每月一簽、甚至兩簽「協議」，與內地不同省市、企業合作發展LNG業務，包括蘇州中鱸、江蘇南通濱海園區及南通經濟技術開發區、上海遠行供應鏈管理（集團）、徐州工程機械集團、徐州市交通運輸局、鄂爾多斯及呼和浩特市，以至於包頭市等。

換言之，中國天然氣在短短半年內，就已經簽訂了10份發展內地LNG業務的「協議」【表】。

按例公布內幕消息

但所謂的「協議」，全部是戰略合作協議、意向書或戰略合作框架協議之類，並沒有訂立具約束力的協議，合作未必一定成事，正是俗語說：交易「十劃都未有一撇」。

戴sir覺得，該公司公布10份無約束力的「協議」，可能也是無可奈何的做法，因為，港交所（00388）針對股價敏感消息，今年1月起實施《上市規則》第13.09條的內幕消息條文，上市公司須在合理可行情況下，盡快公布可影響證券價格的資料，包括任何業務的發展。

就是單憑一個轉型希望，加上公布10份內幕消息「協議」，中國天然氣股價就「一飛沖天」，由8月中旬的0.75元水平，一直飆升至日前的2.85元，市值超過320億元，令散戶如癡如醉。由於中國天然氣只是「部署」轉攻LNG業務，所謂的「協議」全部仍有待落實，故此過去業績是依賴收租同炒賣證券來支持。2013年全年，該公司純利僅2060萬元；2014年上半年，該公司靠出售持有匯多利（00607）CB的未變現收益，令業績由虧轉盈，賺2.81億元。

市盈率逾1000倍

按此計算，中國天然氣的歷史市盈率就達到1000倍以上，比起近日熱爆的科網股阿里巴巴還要高！如果投資者買入相關股票，要用超過1000年的時間，才可以完全收回成本。

值得留意的是，中國天然氣去年底資產淨值只有2.55億元，今年上半年增加至約5.02億元，但主要是出售CB的未變現收益「谷大」流動資產所致。該公司簽訂10份所謂「協議」，最終需要投資多少金額，其財力能否足以應付？該公司股價大幅上升，是不是「抽水」的前奏？

另外，該公司今年上半年員工人數，雖然大幅增加60%，但原來只有8名僱員（即去年底只有5人）！這8名僱員是否都擁有豐富的專業知識及經驗，去處理多個新發展的LNG業務呢？

如果管理層不能夠解答上述問題的話，戴sir相信中國天然氣的投資者將難以安枕，而股價升勢亦未必持久（按：話口未完，該股昨天股價急瀉，傳聞多多，好戲或在後頭）。

戴sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」。