A股便宜實屬錯覺

美股三大主要指數連續兩個交易日下跌，值得注意的是，VIX周二晚明顯突破200天線（13.54），升至14.93的8月中以來最高水平收市，但行使價17、18、20、21的VIX未平倉call option均超過25萬張合約，而包括股票指數、個股和ETF的十大未平倉兼交投活躍options，有4隻是VIX價外call。VIX是反映市場對標普500指數未來一個月波幅（下跌）的看法，專業投資者紛紛在VIX價外call加倉，顯然對標普500指數以至整體美股前景並不樂觀。

港股卻未有受隔晚美股下跌影響，周三恒指以23788的最低水平開市後反覆爬升，午市初段最高見24016水平，收報23921，升84點，或0.36%。國指全日高低位為10763和10548點，收報10716，升147點，或1.4%；明顯跑贏恒指。

恒指連續12支陰燭之後，昨天終於見到「陽」光。恒指上周跌穿EJFQ的以0.7個標準差計算的5月7日以來的TrendWatch上升通道，已確認由升市轉為上落市（9月18日「市評」），而反映弱勢股沽壓的弱勢股指數截至周二收市升至37%，在一個上落市中，已相當接近40%的超賣水平，同一時間，變速率ROC（20天）亦跌至-5.28%的接近3月20日的低位，代表恒指過去一個月錄得逾5%跌幅，兩個數據都足以觸發恒指超賣反彈。

此外，恒指低開高收，相信與國指及滬深股市顯著造好也有關係。先講國指，EJFQ圖表顯示，國指跌至累積半年的成交量密集區頂（10550點）附近找到支持反彈，不過，離昨天收市價不很遠的10850點，已面對另一個小型成交量密集區的阻力，中國政府若不加大「微刺激」力度，或者人行減息，估計國指短期不易突破該成交量密集區（頂部水平為10970點）。

內地股市方面，《彭博》報道，上證綜指周三錄得近1.5%升幅，收報2343.58的2013年3月以來最高水平。而A股除了有國策的支持，另一個吸引投資者的原因就是估值夠便宜，《彭博》指出，上證綜指年初至今已錄得11%升幅，但12個月的預測市盈率仍只得8.5倍。換言之，A股仍十分「抵買」。

然而，統計滬深300隻主要A股的CSI 300的市值加權預測平均市盈率為9.5倍，仍算相當便宜；但撇除市值加權因素，CSI 300的預測平均市盈率卻高達18.5倍。

CSI 300的市值加權預測平均PE之所以低至9.5倍，最主要原因是表現長期不振但市值最為龐大的內銀股拖低了整體PE而造成的錯覺。除了內銀，A股平均來說其實一點也不便宜。

信報研究部

了解更多EJFQ「信號」的指標和功能，請到www.ejfq.com。

放大圖片 / 顯示原圖

下一篇：	美股第4季股災預警
上一篇：	美國加息前九個月股市例升?

文章：

A股便宜 實屬錯覺

A股便宜實屬錯覺