熱門:

2013年3月20日

Russ Koesterich 債市攻略

吸納新興市場債為時未晚

新興市場債券一直受惠於目前的低收益環境。隨着投資者為求增加收入而擴大投資範圍,流入新興市場債券交易所買賣產品的資金從2011年翻了一番,上升至去年的60億美元。不過,新興市場國家政府以當地貨幣發行的債券收益率,已由去年3月的6.8%下降至目前的5.9%。在一輪升勢過後,現在才開始投資新興市場債券會否為時已晚?

我們認為新興市場債券仍然十分值得投資者吸納,包括以下原因:

一、新興市場債券仍具發展空間:大多數投資者雖然都已持有新興市場股票,但他們吸納新興市場債券的步伐則較緩慢,這意味市場仍未超買。持有新興市場債券的機構投資者仍然非常少,舉例說,最大型福利金計劃的投資,一般只有2%左右獲配置到國際債券市場,而散戶投資者目前在新興市場債券的投資更是微不足道。

此外,去年流入新興市場債券交易所買賣產品的資金,只佔固定收益交易所買賣產品約570億美元總流入金額中的一小部分。

二、基本因素改善及息差收窄:新興市場的增長較已發展市場快,而且受惠於不同的措施(特別是財政措施),其宏觀經濟亦更穩定。

事實上,無論是在絕對意義上,還是相對已發展市場來說,新興市場債券的主要賣點是信貸質素改善。過去20年,很多新興市場國家顯著改善了財政狀況,目前的資產負債表比起很多已發展市場更加穩健。

相比已發展市場債券,新興市場債券往往提供較高的收益率。雖然新興市場債券收益率近年不斷下降;然而,其下降幅度遠不如已發展市場那麼急劇。此外,新興市場債券的息差相對於美國國債仍然很大,這意味隨着新興市場的資產質素和財政信譽不斷改善,息差有進一步收窄的空間。

話雖如此,與較傳統的固定收益投資產品比較,新興市場債券仍是波動較大的資產類別。因此,應否投資在這個資產類別,主要視乎個別投資者的風險承擔能力。

對於只期望在一個純粹由固定收益產品組成的投資組合中,獲取2%或以下的目標收益率的保守投資者而言,應避免大量持有任何新興市場債券。儘管新興市場的基本因素有顯著改善,相較於傳統固定收益投資產品如政府債券或投資級別產品等,新興市場債券的波動性仍比較大。

相反,對於有高回報要求的進取型投資者來說(即把一個多元化固定收益投資組合的目標收益率定在4%以上),他們可以考慮分配大量資金到新興市場債券這個資產類別,例如把投資組合中的10%至30%資產投放到新興市場債券,而不應投資在極低回報的美國國債上。

作者Russ Koesterich為貝萊德董事總經理,兼貝萊德及iShares安碩全球首席投資策略師,擁有超過20年投資研究,並曾任貝萊德全球投資策略主管及美國市場投資部高級基金經理。他隔周三為《信報》及信網撰文,分享投資心得。

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads