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2023年11月29日

信析 信報投資分析研究部

鷹式緊縮終站 美滙12月更淡

差餉物業估價署10月份私人住宅售價指數報321.4,回落到2017年3月水平,按月再跌2.16%,連續6個月下挫,毫無起色。美國樓市同樣不濟,商務部周一(27日)公布,10月份新屋銷售67.9萬間(年率計),按月下降5.6%,不及預期之餘,跌幅更是一年內第二大;新屋售價中位數按年急回17.6%,至40.93萬美元,屬2021年8月迄今最低;新屋庫存增加到43.9萬間。

數據突顯美國按揭貸款利率於10月飆至8厘的23年高位,正衝擊房地產市道。事實上,早前發布的全美住宅建築商協會(NAHB)11月房屋市場指數,也由10月份的40意外急滑至34,幅度為去年10月以來最大,代表發展商信心跌到今年低點。

由於樓市欠佳,投資者更加確信本輪「鷹式緊縮」走到終站。FedWatch資料顯示,聯儲局明年5月掉頭減息最少0.25厘的機會率達50.9%,暫佔上風,整年將合共調低1厘,遠高於點陣圖(dot plot)反映官員估計只會下調半厘。

減息憧憬疊加美國財政部續發540億美元兩年期國債的銷情未如理想(中標利率和投標倍數都不及10月對上一次拍賣),兩年期債息周一跌穿4.9厘關口,10年期美債息則在4.4厘的近兩個月低位反覆。

債息下行拖累美元,已連續兩星期下挫的美滙指數,截至周一收市,11月暫回落3.25%。附【圖】所見,美滙指數明顯失守7月至今上升通道底線(迴歸線減兩個標準差),而「牛熊分界」200天線亦告不保,加上14天相對強弱指數(RSI)未屆超賣,各短期平均線又順序向下排列,倘無法企穩103.165,即去年9月高峰至今跌浪黃金比率23.6%,後市恐再度考驗7月14日低位99.578。

美國本周尚有數項重磅消息來襲,包括今晚公布第三季國內生產總值(GDP)修正值、明天出爐10月份個人消費開支平減指數(PCE)、聯儲局地區經濟報告「褐皮書」,以及聯儲局主席鮑威爾周五(1日)講話,都可為美元前景提供更多啟示。

就往績而言,美元未來一個月維持走軟機率不小。統計1973年11月到上月底,美滙指數在12月份平均下挫0.92%(中位數約負0.69%),期間僅18次錄得升幅,為一年中表現最差。若單計過去10年,跌市比例更高達八成,並已連續6年於12月見紅,足證「12月例淡」。換句話說,從周期特性推算,美元短線難寄厚望。

2024年美元似乎亦遭看淡,彭博綜合30多名分析員就未來幾個季度目標水平的預測,美滙指數或由首季的103.5逐步下調至第三季觸及101.1,中期而言尚有貶值空間。

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