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2023年11月2日

盧志威 鴻鵠財誌

好酒升值跑贏恒指

茅台出廠加價兩成,可說是淡市中的利好消息,因為最近接觸到的壞消息已經很多,即使過去5年從未加價,今次加兩成未算太多,都未追到通脹,但是在經濟不景之時,仍令人感到驚喜。唯一問題是,市場指導價未有因而上升,相當於分銷渠道的利潤空間收窄,到底有否負面影響還待觀察,因為成本轉移多少到市場要時間確定。茅台作為中國白酒的龍頭,拿到貨不愁賣不出,理論上渠道都是會照樣拿貨。

酒股供應難增

香港都有一間白酒股珍酒李渡(06979),自從4月上市以後,直至10月31日「港股通」已經持有1.38億股,佔流通量4.21%,當時IPO發行量是4.91億股,即是大約在9月5日至10月底期間已經有28%的籌碼轉到內地資金手上,以每股12元計算,涉約16.5億元資金流入,港股已經連跌3個月,多得內地資金入場,珍酒李渡股價才可以在IPO的水面以上,否則一定會「潛水」。

中國白酒公司的捧場客,一定是內地資金,如果按照估值去看,珍酒李渡2023年上半年收入35.19億元人民幣,淨利潤15.85億元人民幣,目前市盈率約17.8倍,行業平均23.1倍,是有上升空間。

還有一個因素是概念的獨特性,因為內地現在不鼓勵白酒上市,要成功批多一間有困難,筆者認為一兩年之內,再有白酒股掛牌的可能性低,至少港股如果要找到具規模的白酒企業,珍酒李渡絕對是龍頭,所以估值去到行業平均,甚至更高都有機會,加上公司業務增長,如果願意長線持有,珍酒李渡大概率能跑贏大市。

筆者願意投資在中國白酒類股票,是因為酒只要釀得好,長期是一項升值的資產。例如以往的法國紅酒,用10年的角度,除非以炒價在最高點買入,否則儲藏是升值的,至少跑贏恒指!

同樣,威士忌作價近10年升幅甚巨,Macallan價錢有升無跌,銷量亦非常佳,之前在港曾經有人發行威士忌和紅酒基金,短期內表現不大好,主要是儲藏成本太高,以及要收管理費,所以欠吸引力。但如果有眼光,選到一些好酒,用時間換取升值空間是一個好策略,前提是要找到好酒,不要買賣不出的「蟹貨」。

同樣道理,酒廠如果經營良好,其實是印銀紙,因為本身新酒賣出都已經賺錢,如果用時間換取升值空間,而且幅度高於通脹,應該值得做。茅台5年加價20%,每年大約增值4%,雖然不算高,但作為資產也不差,把錢放在這個板塊,若看長線,是一個良好的資產,故此在動盪市況中也是一個值得關注的項目,相信留在港股的投資者不多,如果願意一博,也要找到好股票才行。

本人客戶持有珍酒李渡

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