內地消費復甦帶挈老鳳祥

今年以來，疫情退卻後，內地消費市場復甦，黃金珠寶首飾老字號企業老鳳祥（600612.SH），上半年盈利飆逾四成。該公司近年亦積極作出變革，提升管治效率，短期的國慶黃金周來臨，以及中長期內地居民收入增長等因素，均利好其業務前景。

老鳳祥創始於1848年，主要從事黃金、白銀、鉑金、鑽石、白玉、翡翠、珍珠等多品類首飾的研發、設計、生產與銷售，近年「國潮、國風、國韻」的民族特色興起，為其帶來更大的發展機遇。

2018年，該公司被納入中央國企改革「雙百行動」企業名單，針對解決股權遺留問題、推行職業經理人制度、實行市場化用人制度3個方面加以改革。今年該公司先後引入多家產業基金入股，並完成第三批職業經理人簽約及第一批職業經理人續簽工作。

市場化管理助提升業績

市場化的管理模式，有助提升老鳳祥經營能力。今年上半年該公司業績表現亮眼，實現營收403.44億元，按年上揚19.57%；歸母淨利潤12.73億元，按年大增42.95%：扣非歸母淨利潤12.92億元，按年增長44.37%。在產品方面，該公司上半年珠寶首飾類營業收入356.04億元，按年大升21.78%；黃金交易營業收入則為43.51億元，按年增長2.19%。截至6月底，老鳳祥共擁有行銷網點5631家，當中包含15家海外銀樓，較2022年末淨增加22家。

疫情過後，不少人陸續補辦過去3年無法舉行的婚禮，令珠寶首飾需求大增，加上金價攀升，買金熱潮再現。近期已有不少內地客特意來港買金，不過北方客人來港不易，老鳳祥的分店主要分布在華東及華北，正好滿足了北方消費者的需求。

疫後補辦婚禮掀買金熱

該公司作為國資背景黃金行業龍頭，悠久歷史成就品牌經典，產品結構不斷優化；網點布局提速，規模優勢突出，管道下沉持續推進，有望抓住後疫情時代發展機遇，進一步提升市佔率。

信達證券預計，該公司2023至2025年歸母淨利潤分別為22.46億、27.29億及31.62億元，按年增長32%、22%及16%，每股收益分別為4.29、5.22及6.04元，對應2023至2025年市盈率分別為15、12及11倍。該公司作為黃金珠寶行業龍頭，往績穩健，給予其2024年目標市盈率16倍，首次覆蓋，給予「買入」評級。

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— 徐意

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