美元升勢恐盡末季開始走低

美滙指數在8月份上升，為3個月以來首次。掉期市場繼續把聯儲局首次減息的時間，由一個月前預期的2024年5月推遲至2024年6月份。同時，市場對減息預期較為溫和，並預料聯邦基金利率在明年底約升至4.4厘，較8月初的4.2厘稍高。聯儲局對於會否在今年底前再度加息並沒有明確方向，又能否刺激美元展開新一輪升浪呢？

為戰勝通脹，美國聯儲局官員保留進一步加息的選項，帶動美元兌十國集團貨幣在8月份全面升值。惠譽8月初把美國主權債務評級由AAA下調至AA+，亦刺激長期美元利率向上重新定價，從而有助支持美元滙價。然而，本行認為，美國被降級並不是利好美元的長期因素，市場對貨幣政策的預期才是推動美元走勢的關鍵。

本行認為，聯儲局大致已完成加息，並在今年底前維持利率不變，預期局方由明年第一季開始減息，較市場預期明年中期提早出現。因此，我們重申美滙指數將迎來趨勢性下行，惟美元兌主要外幣的跌勢將溫和。整體而言，本行預期美元兌十國集團貨幣在本季結束前維持現有水平，到第四季開始走低。

歐羅兌美元在8月份回落至1.08，低於7月中的1.12高位，主要受歐羅和美元息差收窄所帶動。話雖如此，歐羅出現疲軟走勢，預示跌勢不大可能持續，主要是歐羅區增長前景仍然強韌，而且相對於聯儲局，市場傾向預期歐洲央行進一步收緊政策。歐羅兌美元的淨長倉配置維持穩定，亦反映滙價將受到趁低吸納買盤的支持。因此，本行依然預期歐羅兌美元將進入上升軌道，目標價由今年第三季至2024年第二季分別為1.08、1.10、1.12及1.14美元，較早前預測分別低約200個點子。

日央行料明年初撤YCC

日本央行調整孳息曲線控制（YCC）政策，帶動圓滙在7月底走高，但升勢只屬短暫。縱然美元兌日圓在7月跌見至約138，但在美日國債息差擴闊帶動下，美元兌日圓在8月份迅速反彈。雖然日本財務省再出口術支持日圓，卻不構成當局在短期內入市干預日圓滙率的威脅。

由於美債息短期內仍處高位，美元兌日圓在本季結束前預料繼續受到支持，而隨着投資者再度揣測日本央行政策走向，美元兌日圓將在今年第四季掉頭向下。本行維持對日本央行最終在2024年1月的貨幣政策會議上撤回YCC政策，以及改變負利率政策的觀點。

整體而言，本行更新對美元兌日圓在今年第三季至2024年第二季的預測，分別為148、142、138及134。

作者為大華銀行大中華區環球金融主管，他為《信報》/信網撰文，分享市場觀點。