2023年9月8日

盧斯 個股策略

新意網進可攻退可守

外圍強美元以及債息持續上升，短期不利港股表現，入市宜轉保守策略。新意網（01686）上月底公布去年度全年業績，收入、EBITDA及純利皆錄得升幅，證券界對其業績滿意且略為提高了公司目標價。新意網過去幾年收入、現金流及派息都有可觀增長，惟股價近年低迷，與美息向上有關，現價買入可作為防守性股份，到美息轉向時則變成進攻類股份。

截至今年6月底止，新意網去年度全年收入按年上升12%，至23.46億元，主要受「超大規模」客戶對數據中心空間的需求增加，以及現有客戶的價格上升所帶動。EBITDA按年上揚12%，至16.77億元，公司股東應佔溢利按年漲7%，至9.05億元。

建先進數據中心應付需求

新意網透過互聯優勢經營旗下數據中心業務。期內，集團於香港營運的七個數據中心（當中六個由集團擁有），一個由集團擁有的工程項目亦正在興建。為加強國際連接及商業韌性，集團擁有並營運一個海纜登陸站（HKIS-1），而另一個海纜登陸站（HKIS-2）也在興建中。

互聯優勢為香港最大、最具網絡連接，並且為電訊商中立、雲端服務商中立及光纜中立的數據中心營運商，亦擁有世界級設施的MEGA Campus。互聯優勢的客戶包括全球及地區雲端服務供應商、新經濟行業公司、電訊公司、互聯網服務供應商、大型跨國企業及本地公司。

該公司過去幾年實現了強勁增長，且所有全面運營的數據中心都在產生盈利及健康的現金流。為滿足數據中心的持續強勁需求，公司已投資建設新設施，位於將軍澳的MEGA IDC第一期，將是一個最先進的數據中心。整個MEGA IDC項目將集團現有約100兆瓦的設計電源容量提升超過兩倍。

鑑於高息環境和不斷上升的債務成本，公司必須實行成本紀律和努力優化成本，並為發展保留現金。因應需求的增長，代表需要更多的財政資源來為設施配備必要的基礎和電氣設備。在未來兩年內，MEGA IDC基礎建設超過50萬平方呎的建築主體，其所需要的額外投資將超過15億元。

綜合上述發展，董事會建議派發末期股息每股11.2仙，派息率約為50%，有別於最近幾年約為100%的派息率。公司相信此舉長遠有利並增加其價值，因為這降低了槓桿率和利息支出，使公司有更多資源迅速興建新設施，以滿足需求增長。

年內，MEGA-i仍是滙集多間全球及地區互聯網公司及電訊公司的亞洲關鍵樞紐，故對作為連接中國內地與世界其他地區的香港需求持續強勁。亞洲直達海纜（ADC）將於今年稍後時間在位於舂坎角的海纜登陸站登陸，現已開始為 MEGA-i帶來額外的流量和業務，預計將有更多海底光纜從集團的登陸站登陸。

大摩上調目標價至5.6元

業績報告指出，「超大規模」容量的需求維持強勁，尤其是來自主要雲端服務供應商的需求。於過去一年，生成式人工智能及其應用發展迅速。於美國，由於人工智能應用所需的處理能力大大提高，數據中心的容量需求已出現上升，此趨勢對數據中心的未來需求及發展有利。

績後大摩發表報告，上調新意網2024至2026財政年度收入、EBITDA及盈利預測，目標價由5.4元升至5.6元，維持「增持」評級。大摩調高公司明年收入預測0.3%，至27.78億元，EBITDA預測上調0.4%，至19.8億元，每股盈利預測亦漲4%，至0.27元。

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