2023年9月6日

習廣思 信筆攻略

房住不炒內房愁 港股超值勿太悲

政策市靠憧憬，市況表現特別波動。恒指昨日急挫387點，收報18456點，周一升市462點的漲幅所餘無幾，18900點至19000點將是重要上升阻力，向下則有機會再試萬八點。外圍也有些風浪，美元走勢強勁，美滙指數【圖1】一度反彈見104.85，為今年3月15日來新高；美國10年期債息回升至4.24厘【圖2】；離岸人民幣跌穿7.30水平，債滙表現均不利港股短期走勢。

 

美債滙再起風浪不利股市

美滙指數走強，更主要是因為歐羅疲弱。歐羅區8月份綜合採購經理指數終值為46.7，較早前公布的初值47更差，連跌3個月，但經濟差勁的同時，區內核心通脹仍高達5.3%，歐央行若選擇再加息抗通脹，則經濟有機會陷入深度衰退。歐羅兌美元昨晚一度挫0.73%，報1.0717。

內地推出連串刺激剛性及改善性住房需求措施後，樓市反應暫時只是市場情緒改善，睇樓量增加，惟對銷情刺激有限，可能為時尚早。根據深圳市房地產中介協會的數字，8月28日至9月3日一周，深圳二手房錄得641套成交，按周下跌3.9%。該會解釋，成交不熱，一是因颱風來襲，二是「認房不認貸」政策剛落地，轉化為成交需時。

救樓市政策尚未谷旺成交

諸葛數據研究中心數字也顯示，剛過去的周末「北上深」新房成交較前一個周末減少20.5%，二手住宅亦挫10.53%。除了政策有滯後作用外，也因為一些政策如首付比率調整，銀行業仍未一致落實。

樓市未熱，內房股周一先大炒，只是投機行為，資金在短暫的窗口期搵一筆，行得先、走得快，自然搵到錢，行得慢，結果可能要坐艇，這類遊戲風險不小，特別是中央現時政策仍強調「房住不炒」，債務沉重的內房風險甚大，未來樓市復甦料集中於一二線頭大城市，不少房企好景時於三四線城市買下的許多土地，隨時要報廢，債權人與股東最終須承擔損失。過往的泡沫年代將在內地絕跡，其遺留下的債務又如何能清償呢？

內地昨日公布的8月份財新服務業指數由7月的54.1急跌至51.8，為去年12月以來最差，反映經濟延續了第二季度以來的弱勢，當局在刺激經濟上仍需努力，應該還有更多措施出台。中央政治局會議於7月24日結束後，各部委陸續落實中央指示，樓市與資本市場行得較早及快，其中措施不少仍在醞釀中。

政治局會議其中一條指示是要有效防範化解地方債風險，並制定實施一籃子化債方案。今次跟過往不同之處是，重點不再於管理和控制新增貸款，而是終極一步進行化解，未來一兩個月中央應會針對地方債問題推出新措施，有助緩解整體金融風險。

此外，今年上半年中央財政開支減少，相當於GDP的1%，下半年的財政環境應有機會較為寬鬆，加強公共開支對經濟的拉動作用，未來幾個月經濟逐漸轉好的機會還是較大。所以，對港股打後數個月的表現不用太悲觀，始終估值已十分便宜。

華為破制裁 端視新手機銷量

華為上周推出的新手機Mate 60 Pro雖然在營銷上非常低調，沒有提是5G手機，但彭博委託檢測機構拆開手機檢驗，發現該機的傳輸能力可比5G手機，足以比併蘋果的最新型號。Mate 60 Pro配搭的新一代麒麟晶片，由華為自行設計，中芯國際（00981）代工生產，各方關注為何華為及中芯在美國嚴格的禁運令下仍有能力生產5G晶片，西方傳媒更質疑美國的禁制行動是否失效。

當日美國實施禁令，目的是令中國無法從美國以至全球取得較14納米先進的晶片製造技術及機械，特別是高端光刻機，因此內地的晶片代工廠應無法生產5G晶片，禁令使華為手機近乎消失於市場。

今次華為Mate 60 Pro搭載的晶片，據研究機構拆解是以7納米先進製程生產，其中一個可能是中芯透過改良舊一代光刻機所製，已能從事較先進的工藝。不過，外界普遍認為技術上是有可能，但商業上並不划算，因為生產過程中的良品率低，成本太高，而且華為上周剛推出新手機就斷貨，間接印證產量有限，這也令中芯股價周一急升11%後，昨日回吐4.1%。中芯在技術上是否有突破，一個簡單的證明是華為新手機稍後能否恢復大量供應。著名手機行業分析員、天風國際的郭明錤較為樂觀，他預測Mate 60 Pro今年出貨量可達550萬至600萬部，12個月後累積出貨量達至少1200萬部。是耶非耶！大家可放長雙眼看看。

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