2023年8月28日

石林 金與銀

金銀價回揚 本周美經濟數據關鍵

世人注目的金磚國家峰會及央行行長年會，上周先後召開及閉幕。兩會議的結果雖未完全符合人們想像，但並無出現很大的意外，故金融市場沒有發生劇烈波動。惟最後局面是，美元滙價連升6周，黃金價格回穩，白銀價則大幅攀升，上述行情有點超出了原先預期。

上周金價守住前周的低位，在1884.7元（美元．下同）水平企穩並回揚，最高觸及1923.3元，卒收於1914.96元，結束了此前連跌4周的市勢。

銀市出現比原本估計更強的行情，銀價在前周收市水平附近的22.66元顯著彈升，最高曾抵24.38元，並以24.226元收市，比前周大幅回揚約6.4%，且成為帶動金市回穩的一個重要因素。

美滙指數則曾續漲至104.39水平，為今年5月底以來新高，同時出現美元與金銀同步上漲的較少見行情。

美元黃金成避險目標

話說金磚國家峰會的東道主南非，其官員在會議正式召開前透露，共同貨幣的話題不在議程內，印度外交大臣更說：「討論的實質性部分，主要集中在如何增加各自國家貨幣的貿易，這與共同貨幣的概念有很大不同。」

峰會結束後，各領導人發表宣言，表示會責成財長、央行行長研究金磚國家本幣合作、支付工具和平台，在下屆會議前提交報告。

簡而言之，這次峰會沒有明確提出「去美元化」，美元滙價得以在這段時間保持早前的升勢。

然而，畢竟是某程度挑戰美元地位，加上本周全球地緣政治和經濟愈發顯得不確定，投資者轉向美元及黃金避險，出現金價與美元共同進退的局面。俄羅斯政局最近有變化，美國有多家銀行遭信貸評級機構下調信貸評級。黃金市場方面，本來就存在一股力量認為美國利率快見頂而一直等候低價買金的機會。上星期出現這樣的機會，金價在接近短期超賣的情況下站穩並回揚。

機構投資者興趣未恢復

銀市早前市勢比金市更弱，出現過度沽售，前周大投機者在期銀市場的淨好倉合約量僅剩7861張，對沖基金更是持淨空倉6670張。在此情況下，銀市上周遂出現迫空倉及趁低回補行情，銀價顯著回升並帶動金市回穩。

上周另一件令投資者關注的事情是，鮑威爾在央行行長年會上的講話。他表示，聯儲局政策已轉向更加審慎的階段，風險管理現在「至關重要」，限制性的貨幣政策將直至通脹持續性地放緩。他的講話有人理解為聯儲局在9月會暫停加息，亦有人解讀為在必要時會再加息，並維持利率在高位。當時引起市場短暫波動，美元滙價先挫後揚，金銀價格則先升後回。

簡單而言，最近金銀兩市是出現調整後回升向上的行情。惟有分析意見指出，金銀價格不可能長時間地與美元滙價同進退，目前偏強的美元將限制金銀價的升幅，偏強的美債孳息率，其效應也將如是，因此金銀兩市進入觀望狀態。客觀情況也是如此，機構投資者對黃金的興趣仍未恢復，上周投機大戶在期金市場的淨好倉量降至僅逾10萬張合約，SPDR的持金量續降至884.04噸，分別為不同時期的新低水平。

本周須留意美國核心PCE物價指數、非農就業數據的公布，或會為市場注入催化劑，金銀兩市也正在等待。現時估計金價短期在1932元水平有回升阻力，不易重越1947元；目前在1902元有支持，1885元是關鍵支持。

銀價現階段的回升阻力在24.5元，不易升越24.9元這個中期下降軌水平；目前支持在23.4元，23元是下一個重要支持。美元強弱仍是市場主要因素，其動向宜繼續關注。

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