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2023年8月26日

紅猴 財智博立

政經形勢不穩 揀港股重派息

現時最受歡迎的投資產品是什麼?不是股票、房地產或加密貨幣,而是在銀行做定期存款,50萬港元3個月定期存款,中小型銀行普遍都提供年利率4厘以上,又有政府存款保障,免卻在香港發生機會不大的銀行倒閉風險,若果定期銀碼較大,在多間銀行開戶迴避風險者也不少。目前以市價計,住宅收租年回報率有3厘已不易,收到的租金部分還要用來付物業稅、裝修維修費及地產代理佣金,轉換租客期間又有空置成本,七除八扣後有2厘年回報已不錯,有錢的話,為什麼不做基本無風險的定期存款?除非憧憬樓價向上,資產增值可以補回上述差價,甚至賺得更多。至於樓價現階段易跌難升還是易升難跌,宜考量高借貸息率會維持多久、未來住宅是否供過於求,這些可以由大家自行判斷。

至於港股,大部分股票的股價過去兩三年計仍是下跌,今年股價表現也不濟,這源於中國經濟疫後反彈不似預期、重整某些行業的後遺症還在發酵,以及地方政府債務問題深化等。簡單地以市盈率計估值,不少每股盈利正在下跌,有些每股盈利上升的,卻被殺估值而抵消有餘。舉例一間公司每股盈利按年上揚20%,估值因市場風險增加而把市盈率由20倍壓至15倍,這樣的話,估值也會倒退10%,投資一間盈利上升的好公司仍要虧損,這是讓投資者最失落的事情。

貿易通盈利跌 股價照升

不過,今年有些香港上市公司盈利倒退,過往數年業績不算理想,股價表現卻正面。貿易通(00536)今年股價輾轉上漲超過15%,剛公布上半年業績,收入持平,若不計非核心盈虧,盈利按年倒退約10%。過往5年,公司收入變化不大,盈利逐步下降,為什麼如此情況下,股價今年卻有好表現?

現時政經形勢愈加不穩定,投資港股虧損機率較大,投資者求安定多於增長,重視公司派多少股息,更甚於公司賺多少錢。近期做定期存款年息率高於4厘,若有公司無論賺蝕,因為本身擁有大量淨現金,加上自由現金流健康穩定,而每年可以穩定派息,投資者有數得計下,只要以現時股價計算的息率,比定期存款年息率存在足夠溢價,便會成為值得投資的工具。

以貿易通為例,每股派息於過去5年皆在0.092至0.098元之間,以近日股價約0.9元計,息率約10.6厘,剛公布上半年每股派息0.037元,更是近10年最多,這解釋了其股價今年為何在業績一般下仍有好表現。

投資這類業績和中國經濟關係不大的本地股,因為較冷門,須留意成交偏少的風險,當然自己也要做好功課計好數,才能事半功倍。

執筆時,筆者及其基金客戶沒有持有上述股票。

作者簡志健(紅猴)為證監會持牌人士、博立聯合創辦人、中原資產管理投資總監

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