科博達將迎汽車電子市場機遇

在新能源車銷售高速增長帶動下，汽車電子市場發展空間廣闊。主要從事汽車照明控制系統的科博達（603786.SH），業務表現不俗，今年上半年盈利大升近四成。市場對該公司未來幾年的增長寄予厚望，當前估值合理，現價值得吸納。

科博達在2003年創立，總部位於上海張江科學城。該公司是汽車智慧與節能部件系統方案提供商，現有LED照明控制、電機控制、能源管理、車載電器與電子等五大系列、一百多個品種的產品。

根據中商產業研究院，2020年汽車電子佔整車成本比重為34.32%，到2030年有望達到49.55%，2023年市場規模勢增長12%，汽車電子市場空間廣闊。

汽車電子目前由國外巨頭主導，國內參與者較少，但內地整車廠處於自主研發階段，國產供應商將迎來機會。

該公司不斷拓展新的產品品類，從主光源控制器、輔助光源控制器拓展到尾燈控制器、氛圍燈控制器。該公司光源控制器產品全球市場佔有率達到5%以上；底盤控制器產品已獲得小鵬（09868）、吉利（00175）、比亞迪（01211）及國內主要車企認可，同時積極開展國際市場客戶。

擁全球領先供應鏈資源

大眾是科博達目前第一大客戶，市場擔心其營收過於依賴大眾集團，會受大眾銷量拖累。近年該公司大力拓展新客戶，大眾集團在其營收中的佔比逐步下降，今年首季大眾佔其營收63%，較2022年的70%下降了7個百分點。

整車廠大多採取的「零庫存」、「及時供貨」的供應鏈管理模式，該公司擁有全球領先的供應鏈資源，全球前十強汽車半導體公司中有8家是該公司的戰略夥伴，依託資訊化系統和管理手段，實行準時化供應，有效縮短製造周期，提高庫存周轉率，減少資金佔用。

今年上半年，科博達實現收入19.61億元（人民幣．下同），按年增長32.09%；實現歸母淨利2.76億元，多38.27%。其中，第二季單季度實現收入10.48億元，上揚40.02%；實現歸母淨利1.44億元，升33.57%，業績符合預期。

東方財富證券近日發表報告預計，科博達2023至2025年營收按年增長分別為27.65%、30.99%及32.79%；歸母淨利潤增長為39.30%、33.97%及34.21%；每股盈利為1.56元、2.08元及2.79元，對應市盈率49倍、37倍及27倍。該行給予科博達58倍的2023年預測市盈率估值，6個月股價目標89.81元，評級「買入」。

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— 徐意

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