2023年8月21日

石林 金與銀

誇大預期與客觀現實

事情不一定會按照所謂「理所當然」的方向發展。在金磚國家（BRICS）於南非召開峰會前夕，黃金價格竟連跌4周，美元滙價則連升5周。較早前曾盛傳有關國家將在這次會議上創建黃金支持共同貨幣（Gold-backed common currency），此事若成功，則是國際金融秩序來一次大重置，世界貨幣史亦揭開新一頁。

此外，據世界黃金協會（WGC）最新統計，最近20年的每年1月和8月，是季節性因素最強兩個月份。可是今年8月份至今已過逾半，金價在這段期間卻跌去約3.9%，最近更出現連跌9日，為6年多來最長的連跌市。

建金磚共同貨幣「失聲」

上周金市承接早前中性偏淡走勢繼續下滑，高位僅止步於1916.2元（美元．下同），低位則曾觸及1885元，收於偏低的1889.31元；銀市情況相對稍好，高位觸及23.01元，低位曾見22.22元，收報22.75元。

簡單來說，金價曾在上月中旬挑戰2000元大關不果，掉頭回落，最近更跌破1900元關，回復到今年3月中的水平。如此行情並不符合主流分析者的預期，由此可見我們不要被所謂「主流意見」牽着鼻子走，應建基在尊重客觀事實上，作出獨立思考及分析。

話說較早前一些金磚國家認為「美元霸權是世界經濟不穩定性和不確定性的主要根源」，因而倡導建立一種共同貨幣，以取代美元。金磚國家約佔世界人口的42%，佔全球GDP約32%，其此舉措無疑對世界會帶來極大的衝擊。

惟要真正實現此目標並非易事，條件是否成熟亦不無疑問。連BRICS這個名詞的創始人Jim O'Neill也認為，該集團開發新貨幣的想法是「可笑的」。故最近媒體在這方面有不同意見報道。但令本欄感到奇怪的是，金磚國家峰會舉行在即，有關建立新貨幣消息反而不多。因此，我們現應注視峰會是否討論此事，甚或有所決議，此對金價及美元滙價有很大影響。

早前誇大的預期得不到現實所驗證，是最近金價續下滑的原因之一，而上周發表的聯儲局上次會議紀要傾向再加息，則是另一原因。該局大多數官員認為通脹風險「顯然」偏上行，最近公布的經濟數據，尤其是零售數據，亦為進一步收緊政策提供了支撐。在此背景下，美滙指數繼續爬升到103元之上水平，10年期孳息率則曾升抵4.328厘水平，並使到10年期的實質利率曾漲至1.97厘，創2008年9月以來新高。

金市偏淡 低位有支持

另一方面，聯儲局繼續縮表，使該局的資產負債表規模現縮減至81457億元，回復到2021年7月的水平。此距2022年4月時的高峰89654億元，已減少了8197億元。該局並且不時重申，縮表將持續下去。上述這些因素都不利於黃金。

至於黃金本身的市場因素，有一些亦不利金價，就是機構投資者對黃金的興趣尚未恢復，此反映到SPDR的持金量在上周曾續降至887.5噸的偏低水平，大投機者在期金市持有的淨好倉量續降到12.11萬張合約的偏低水平。

然而，仍有不少投資者認為美國利率將見頂，而繼續看好長期金市，他們寄望聯儲局主席鮑威爾本周四於Jackson Hole舉行的全球央行年會上，有較為偏鴿的演說。此外，金市技術走勢目前已接近短期超賣狀態，在低位有一些買盤入市。

因此，估計金市雖然偏淡，但隨着消息仍不時有爭持，目前支持在1885元，中短期重要支持在1860元；目前阻力在1903元，短期阻力在1913元。銀市或相對稍穩，目前支持在22.2元，中短期關鍵在21.3元；目前阻力在23元，短期阻力在23.5元。本周除關注金磚峰會及央行年會外，還請繼續留意美滙動向。

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