2023年8月10日

畢老林 投資者日記

正能量鼓勵後生仔投資

8月9日，周三。老畢日前瀏覽本報網站，發現一篇交代強積金流水賬的報道。根據顧問公司GUM的統計，強積金7月整體回報2.9%，人均賺6864元；首7個月累計，整體回報6%，人均賺13453元。有趣的是，單計7月份，香港及大中華股票基金在各地區中表現最亮麗，回報分別達到7.1%和6.1%，惟首7個月累計，中港於所有股票基金中敬陪末座，回報遠遜北美、日本和歐洲。

五窮六絕七翻身，貼市者對港股上上落落了然於胸，當然也知道美、日、歐股市年初以來各自錄得雙位數升幅，港股相形見絀，但這些都不是我想跟大家討論的。

股神畢非德恩師格拉罕（Benjamin Graham）講過，短期而言，股市是一部投票機（voting machine），但長遠卻是一個體重計（weighing machine）。這番話無非鼓勵投資者放眼長線，不必理會市場短期波動，對強積金一類時間框架長達三四十年的退休計劃可謂適用不過。

問題是，貪婪與恐懼乃人類天性，要做到視短期起伏如無物，談何容易？強積金回報統計月月發布，有興趣細讀者不計其數，可見格拉罕金句雖充滿智慧，但真理敵不過人性，哪怕超長線投資，多數人關心的仍是短期得失。

什麼事也沒發生？

這兩年環球金融市場波譎雲詭，身處其中恍如坐在過山車上兜了一大個圈，許多投資者至今尚未「回魂」。老畢忽發奇想，假如某君在2021年12月31日因特殊原因陷入大昏迷，「睡」了20個月後突然甦醒，看過最新報價，第一印象大概是並沒錯過什麼，皆因環球股市去年全年整體下跌18%，今年以來反彈17%，就像什麼事也沒發生一樣。不過，當他一五一十搞清楚狀況後，那些俄烏戰爭、激進加息、股債雙殺凶險場面悉數入腦，恐怕會給嚇得魂不附體再度昏迷。

這個比喻也許略帶誇張，惟過去兩年恐懼與貪婪交錯出現，牛熊論述旗鼓相當，情況非比尋常。對長線投資者來說，經歷了這番折騰後，正是靜下來好好沉澱的適當時機。這不限於涉及投資年期和資產回報的討論，還關乎好些概念層面的思考。

就如「投票機」、「體重計」，投資宜早不宜遲也是不變真理。可是，一個二三十歲的年輕人，跟五六十歲臨近退休的中年人，生理、心理狀況截然不同，想法自然不可能一樣，關心情愛恐怕遠甚於擔心「命長過錢」。

建立財富第一領域

基於人生階段有別，鼓勵年輕一輩及早起步，通過金融市場累積財富，當中理財意識較強的或會考慮付諸行動，惟對於太遙遠的事，精力充沛的後生仔女大都感受不到「迫切性」，老有所依等傳統觀念，對他們是起不到什麼鞭策作用的。

反過來看，年輕人有的是人力資源，攸攸數十載足以讓他們充分發展技能及專長，逐步令創造收入能力最大化（maximization of earnings power），實際上等同於投資在自己身上。從這個角度看，金融市場不過是把應付必須開支後存下來的收入（saved income）作出適當配置的場所。換句話說，職場才是年輕人大展拳腳及建立財富（get rich）的第一領域，資產配置則是達到更長遠財務目標（stay rich）的有效手段。講到底，積穀防饑一類說法負面氣息太重，以認清自身優勢等充滿正能量的訊息取而代之，或可事半功倍，從側面推動年輕人養成儲蓄和投資習慣。

概念勿本末倒置

在談論全職炒家與財務自由時，老畢引用了南韓散戶炒股當打工的研究，結果顯示絕大多數半途而廢，能堅持足一年的，投資所得大都不如上班，反映此輩嚴重低估股海風浪，愈急於get rich離目標愈遠。

扣除通脹後，環球股市平均每年有5.5%回報已不錯，債市實質回報約2.5%，現金（美國短期國庫票據）則為0.5%左右。然而，要享受5.5%實質回報，股民得承受相當於債市2.5倍的波動性，且要為隨時回調一兩成做足心理準備。

股市長遠回報無疑勝於債券和現金，要用耐性和平常心換來，但在某方面也很像賭場，從環球股市過去兩年大上大落可見，放棄投資自己（工作），一廂情願揸鑊鏟致富，概念上未免有點本末倒置了。

 

（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）

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