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2023年7月20日
根據美國銀行最新發表的7月份全球基金經理調查，約68%受訪者認為經濟放緩但不會陷入衰退，比例遠超預期「硬着陸」的21%。相信美國通脹顯著降溫、緊縮周期接近尾聲是專業投資者看好前景的底因。
美國6月消費物價指數（CPI）按年升幅減慢至3%，為2021年3月後最低；反映上游生產成本的最終需求生產物價指數（PPI for final demand）則按年下跌0.1%，但有較長時間數據的PPI製成品指數（PPI for finished goods）年率挫至負3.1%，使後者與CPI的差距擴闊至6.1個百分點，創1948年有數據以來最高。
標指明年中或破頂
附【圖】所見，每當CPI與PPI製成品指數差距攀至紀錄高位，美國經濟大多數是處於衰退尾聲，甚或經濟已重踏擴張周期，這對宏觀經濟以至企業盈利來說無疑是一大喜訊，或許亦是基金經理估計經濟有望「軟着陸」的另一佐證。
理論上，CPI大幅高於PPI製成品指數，一定程度代表企業成功把成本轉嫁予消費者，差距愈大意味企業未來的利潤愈高，並促使投資者對上市企業盈利預期更為樂觀，間接利好股市。
事實上，根據CPI與PPI製成品指數差距歷來8次「破頂」的經驗，標普500指數隨後一年普遍向好，只曾於2002年5月出現例外情況（回落幅度約9.7%），即上漲比例高達87.5%，而平均進賬達19.32%（中位數也有11.78%）。
按此推算，標指明年中有機會攀上4975至5310點，意味勢再創新高。
信報投資分析研究部
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