2023年6月10日

大獅分析

日股高歌猛進 鯉魚翻身3原因

俗話說：「薑是老的辣」，前人的經驗及意見總有值得借鑑之處。就好像你不得不佩服現年已92歲的股神畢非德獨到眼光，其早於2020年第二三季便開始看好及買入伊藤忠、丸紅、三菱、三井物產及住友等日本五大商社超過5%、約60億美元股份；令人驚嘆的是，該5隻股票至今全部都獲利，無一虧損。

其中表現最差的那一隻在持貨近3年、計及派息後，仍錄得超過60%回報，而表現最好的股票，更是獲利逾2倍。

大幅領漲亞洲 股神揚言增持

另一方面，除卻股神畢非德看好的那五大商社外，日股整體表現亦十分出色。特別是自畢非德在今年4月中表示巴郡將可能進一步增持五大商社股份後，日股升勢更為明顯。

日經及東證指數由年初至今已分別上升約24.3%及18.5%（按美元計則為15.6%及10.7%），可說大幅領先亞洲區內，如中國內地、香港、印度、新加坡、菲律賓、泰國等市場（今年台灣及南韓股市也有很好表現，分別上升18.5%及16.1%）。此外，與過往多年呈現淨流出相比，今年外資在5月份便淨買入近27.5億美元的股票。

為何沉寂多年的日本股市，突然來個「鯉魚翻身」？原因大致上可歸納為3點。

首先，在疫情完結後，日本今年經濟的復甦力度強勁，第一季GDP按年增長2.7%，遠高於市場預期1.9%，其中企業投資增加更是讓人鼓舞（與中國企業信心疲弱成明顯對比），而日本旅遊業更已恢復至疫情前接近70%（4月有近200萬遊客到日本旅遊，較去年不足14萬遊客大幅增加）。

短期縱有回調 下半年仍看好

另外，日本企業管治改善、派息比率增加及股票回購活動上升，亦加強了外資流入的信心（ 股市回購及分紅的收益率在今年第一季達3.94%，接近歷史高位）。

其次，日本央行新行長植田和男未有如市場早前預期般收緊貨幣及調整收益率曲線控制（YCC）政策，導致日圓不升反跌，再加上日本有望擺脫困擾其長達30年的通縮問題（日本企業的定價能力出現明顯改善），這些都可說是加速日股上升的一些推手。

最後，便宜的股值亦是投資者看好日股的重要原因。在經歷今年近二成的升幅後（現時東證指數的P/B只是1.3倍，預期市盈率為14.4倍）。

現時日股的估值雖沒有早前般吸引，但當然亦不算高。縱然日本股市短期可能出現回調壓力，但整體來說下半年應仍然偏好，不過必須注意日本央行會否突然改變取態並收緊貨幣政策。

IFund，獅瀚環球金融

 

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