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2023年6月9日

呂梓毅 ETF觀察

提前半年檢 熱門交易多泡湯

2023年差不多走了一半,總結上半年成績表可見,投資專家建議的交易策略又中伏,滿地眼鏡碎!

去年底,中國防疫政策逐步鬆綁、經濟復常,市場對中國前景充滿無限憧憬;反之,從多項經濟數據和指標,顯示美國臨將陷入衰退,投資者普遍對今年美股(尤其科技股)及美元走勢不寄厚望,反而對定息收入(即債券)看高一線。故此,去年專家對今年投資部署有數個熱門交易建議,其中4項包括:

一、賣出美股,尤其科技股

二、沽空美元

三、買入中國股票

四、增持債券

結果?去年底ChatGPT面世,牽動人工智能(AI)投資熱潮,帶動科技股、進而整體美股反覆造好(儘管升市高度集中在個別大型科企或指數成份股);追蹤標普500指數的SPDR S&P 500 ETF Trust(SPY)和追蹤納指100的Invesco QQQ Trust(QQQ),年初至今分別上揚11.5%和%31%(不包括期內派發股息)。追蹤美元表現的Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund(UUP)也不跌反升,年初至今累計升幅達2.9%【圖】。

反之,踏入今年第二季後,中國經濟增速放緩,整體表現遠較市場原先預期遜色,間接令股市受壓。iShares MSCI China ETF(MCHI)年初至今下滑5.2%,雖然跌幅不算十分嚴重,惟相對美股同期升幅,相形見絀。

至於債券市場,始終多個主要央行貨幣政策縱使沒有進一步收緊,利率仍然維持高水平(即仍未啟動減息行動),債市表現不算突出,其中iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF(AGG)、iShares U.S. Treasury Bond ETF(GOVT)和iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF(LQD)只微升0.7%至0.85%而已。

由此可見,去年底華爾街專家建議的熱門交易,大部分不是中伏,便是明顯落後。當然,今年市況發展確實出現了很多預期之外的事情,尤其AI熱潮帶動美股造好和聯儲局緊縮貨幣政策時間比市場預期長等,都令今年多項資產價格表現與原先估計有巨大落差。無論如何,繼2022年「股債雙殺」後,不少投資者在今年上半場再遇上滑鐵盧;至於下半場,投資者會否為了追回回報而再度中伏呢?值得關注。

信報投資分析研究部

 

(編者按:呂梓毅《港股追勢36計──入市必讀重要指標》現已發售)

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