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2023年6月7日
人工智能（AI）概念近期在市場持續受捧，在AI服務器等方面早有部署的中國長城（000066.SZ），股價持續飆升，今年以來累計上漲逾三成。該公司去年業績雖然不太理想，但未來業務憧憬較大，市場估計該公司未來幾年的盈利可保持高增長，值得投資者伺機買入。
中國長城是內地科技行業的領軍企業，曾研發出中國第一台具有自主知識產權的中文微型電腦、第一塊電腦硬碟、第一款終端ASIC晶片、第一台顯示器、第一台光纖轉換器，以及第一台光筆圖形顯示終端等。
該公司成功突破高端通用晶片（CPU）、固件等關鍵核心技術，依託PKS（飛騰CPU+麒麟作業系統+安全）技術體系，研發出具有自主知識產權完整的自主計算硬體產品譜系。同時透過網絡安全及資訊化的安全算力平台，賦能黨政辦公及金融、能源、電訊、交通等重點資訊化領域的數碼化轉型。
布局國產晶片主板研發
自2011年，中國長城便開始布局國產晶片主板及計算機整機研發，構建從基礎軟硬件到整機、終端到安全應用及服務的完整產業鏈條，通過「芯端一體，雙輪驅動」的發展戰略，為端到雲的設備提供算力等方面支撐。
長城超雲也積累了大量AI服務器項目實踐經驗，已在教科研、交通、能源、互聯網等多個行業作出部署，為大模型訓練等領域提供強勁算力保障，並幫助多所高校構建人工智能學院科研實訓平台。
2022年，該公司營業收入為140億元（人民幣．下同），按年下降21.2%；實現歸母淨利潤1.2億元，減79.9%。今年首季，營業收入22億元，跌22.3%；歸母淨虧損3.05億元，較去年首季虧損擴大1.61倍。
去年以來業績不佳，主要受到國際業務訂單及收入出現下滑，以及大項目招標推遲等因素拖累。不過，得益於產品銷售結構進一步優化，2022年綜合毛利率為25.2%，按年上升4.31個百分點。
隨着疫後經濟逐步復甦，市場需求可望回暖。該公司主要客戶從黨政領域逐步拓展至金融、交通、能源等關鍵行業，市場潛能將進一步釋放。另外，該公司深耕通用算力領域，在AI浪潮下，勢迎來另一波的增長機遇。
民生證券發表報告認為，中國長城是國產化晶片龍頭天津飛騰的主要股東之一，飛騰是國內CPU領域重要的核心資產。該公司立足核心優勢在政府及行業信創中不斷拓展市場，同時將受益於「PKS」體系的持續完善以及AI領域布局。預計其2023年至2025年歸母淨利潤分別為6.91億、9.3億及12.43億元，對應市盈率為63倍、47倍及35倍，維持「推薦」評級。
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