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2023年6月3日
美國晶片商輝達（Nvidia）公布首季業績後股價大飆三成，再一次證明單純以估值過高作為沽空理據，是走向破產的其中一條捷徑。
強勢股縱超貴 亦勿沽空
一般評估科技股較客觀的估值指標，是價格對銷售比率或市銷率（price-to-sales ratio，P/S）。的而且確，輝達的市銷率達38倍，遠高於行業平均的7.3倍（截至周四收市），估值雖然瘋狂，但絕非判斷股價是否已見頂的有效指標。就算上帝要你滅亡，也必先令你瘋狂，因此不要隨便沽空極之強勢的股票，也不要幻想自己能仿效微軟創辦人蓋茨（Bill Gates）及傳奇對沖基金經理布瑞（Michael Burry）於去年沽空估值偏高的電動車生產商特斯拉（Tesla），因為除估值外還有很多其他影響股價的原因，圖表走勢相信是重點之一。
最近美國主要股市指數的大部分升幅均來自科技行業，不過，資金僅集中於幾隻超大型科技股，市場憧憬人工智能（AI）行業發展的潛力，惟與此同時，其他股票卻表現平平，甚至一直走低，導致整體市寬偏窄。
有趣的是，散戶投資者近期一直造淡納指ETF QQQ，或買入3倍造空納指ETF SQQQ，希望可以達到長期均值回歸，但按經驗往往只會成為挾淡倉的原料，加速短期市況升勢。比較着重短期表現、務求即食的散戶，反過來應該買入大型科技股或QQQ，沽空小型股或IWM才對，等均值回歸，告訴自己這是長線投資，多數換來的是一手蟹貨。
展望今年，美股將會出現4種可能情況：一、強者愈強，大型科技股繼續上升，其他行業的股份或小型股依舊浮浮沉沉，不生不死；二、其他股份受大型科技股帶動開始走強，科企亦繼續保持升勢，整體股市的市寬明顯改善；三、大型科企升勢結束，調整浪出現，然而其他股份逆勢向上，均值終回歸；四、大型科企與股仔同時下跌，中線仍以情況一作基本假設為佳。
AI概念回吐 標指乏力上
美股方面，截至5月31日收市一周，12大行業ETF各有上落，當中以科技ETF升幅最大，達6.5%，能源ETF領跌，降幅達4.9%；20大行業指數互有漲跌，當中以硬碟指數升幅最大，達10.6%，石油服務指數挫幅最巨，達7.8%；各類型因子ETF升跌幅介乎下挫2%至上揚2.1%；市寬收窄，紐約交易所股價處於50天及200天線以上的股份比例分別達37.6%及42.6%；標普500指數股價處於50天及200天線以上的股份比例分別達30%及40%。
美國大價股及AI概念股升勢暫告一段落，短期稍作回吐，標指亦不能於4200點以上水平企穩，未有足夠動力進一步向上，港股則非常疲弱，與美股主要指數的表現差距極大，或可吸引基金入市再平衡組合，買港沽美。
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