2023年5月29日

大行手影

北方華創估值見底 券商薦買

北方華創（002371.SZ）股價近期窄幅整固，上周五於50天線之上靠穩，今年以來累漲三成四。東吳證券發表報告，指該公司乃國內半導體設備領軍者，業績呈現加速增長勢頭，維持「買入」評級。

報告表示，北方華創專業從事半導體裝備、真空裝備及精密電子元器件等業務，其中半導體設備覆蓋刻蝕、薄膜沉積、氧化擴散、清洗設備等領域，成功供貨中芯國際、長江存儲、華虹集團、武漢新芯等龍頭客戶。受惠於內資晶圓廠大規模擴產及設備國產替代，該公司業績加速增長。2022年該公司營收達到146.88 億元（人民幣．下同），2018至2022年之年複合增長率（CAGR）達到45%；今年首季營收38.71億元，按年增長81%。利潤方面，2018至2022年CAGR高達78%；今年首季達到5.92億元，按年大漲1.87倍。

受惠國產設備更替加快

美國、荷蘭、日本相繼加入限制陣營，主要聚焦在先進制程領域，半導體設備國產替代訴求愈發迫切。底層技術方面，國產半導體設備企業在多個核心領域已具備先進制程技術積澱，以及持續擴張的底層基礎。政策扶持方面，2023年科技自主可控已經上升到舉國體制，政策利好持續落地。海外制裁升級背景下，半導體設備進口替代邏輯持續強化，看好晶圓廠加速國產設備導入，2023年國產化比率提高有望超出市場預期。

隨着第二季晶圓招標陸續啟動，國產半導體設備公司訂單有望加速兌現。此外，半導體景氣復甦同樣利好設備，中國IC設計龍頭庫存水位開始下降，行業底部訊號清晰。SEMI預計2024年全球晶圓廠設備支出約920億美元，按年增長21%。疊加自主可控需求，預計2024年中國半導體設備市場規模將達2652億元，按年漲32%，重回快速增長。

作為國產半導體設備領軍者，北方華創持續受益設備國產替代和產品線延展。考慮到該公司在手訂單充足並加速交付，東吳證券維持其2023至2025年營收預測，分別為211.65億、275.14億和353億元；維持2023至2025年歸母淨利潤預測分別為35.43億、47.59億和61.71億元，預測市盈率分別為45、33和26倍，估值處於底部，維持「買入」評級。

 

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