人幣弱利出口德昌升息俱備

中國經濟數據令市場失望，包括固定資產投資、工業增加值、零售銷售、出口、信貸等均遜預期，市場憂慮疫後經濟復甦力度不足拖累滙價，人民幣自5月份起走勢明顯轉弱，離岸價近日再創半年低位。人民幣貶值有利出口股，老牌工業股德昌電機（00179）更增加派息，刺激股價表現呈強。

德昌是全球最大驅動系統產銷商，主要經營馬達、電機配件、動力系統及子系統，以及原料的製造、銷售及買賣，產品廣泛應用於汽車、工業及消費者領域。截至2023年3月底止年度收入按年升5.8%至36.46億美元，毛利提高2%至7.16億美元，毛利率則減少0.8個百分點至19.6%；純利增加7.8%至1.58億美元。

德昌的業務近八成來自於汽車相關產品，期內營業額按年升10.2%至29.14億美元，未計入外滙變動及去年收購Zimmermann的影響，該業務的營業額按年增加16%。該公司汽車產品業務增長持續高於行業水平，反映產品系列專注於行業的長遠關鍵技術趨勢，以及近年加大對電動車類別產品的投資，預期能於未來數年增加市場份額。

逆市顯強勢可吼

德昌現金流也相當穩健，去年經營所得自由現金流2.15億美元，大幅增長62.8%，故此可以提高派息水平。末期息每股派34港仙，較截至2022年3月底止年度的17港仙多一倍；連同中期息全年共派51港仙，按年亦增加50%。在新產品帶動下，汽車產品業務將在較低的材料及物流成本下溫和擴張，加上最近一輪投資周期結束時資本開支下降，花旗預料德昌將有更大空間維持37%的派息比率，維持「買入」評級。

受惠於人民幣貶值，德昌又增加派息，近日股價逆市顯強勢，過去5個交易日升幅高達18.6%，建議候回吐買入。