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2023年5月26日
貨幣政策短期而言看債務上限談判，長期還是要看通脹前景及其會如何走？在通脹環境下又有哪些企業較易有好表現？
通脹長期看升的一個原因，或許與近年興起的ESG（環境、社會和企業管治）有關。ESG講求減碳、永續發展，這當然是好事，惟一下子推行得太急，代價可能就是通脹急升。
ESG政策推高油價
去年油價飆揚，許多人都有疑問，油價上升，石油廠增加供應，價格不就會回落了嗎？可是今時不同往日，現在ESG呼聲高漲，石油廠要取得新的開採許可，較以往困難許多。
而且即使政府批准，要融資也不容易。油井投資期隨時長達數十年，現時銀行批核貸款，也會加入ESG因素，假若無法取得借貸，有誰夠膽投資。於是許多石油公司寧願把賺到的錢用來派高息回贈股東，而不是作新投資。
疫後復常，能源需求復甦，供應卻不升，價格自然高企。股神畢非德去年大手買進西方石油，你認為他對油價有何看法？
另一個影響通脹前景的是去全球化。全球化即是大家各自做自己最擅長的事，惟近年地緣政治緊張和保護主義抬頭，生產回流呼聲大增，明明在其他國家生產更便宜，也要在自己國家生產，以確保能自給自足。自給自足當然更有保障，惟代價就是要付高一點價格。
ESG和去全球化背景下，通脹繼續回落的機會不大。美國債務上限問題解決後，聯儲局可能再次「收水」，利率也很大可能在高位保持一段時間。
惟通脹數據不應是投資決定性的關鍵，利息上升、聯儲局「收水」，只是讓你有機會買到平貨而已。投資還是要回到企業本身。
科網股等入市機會
哪些企業較易有好表現？首先，當然是負債比率較低的機構。低息環境容易讓人忘記風險，借錢好像沒有成本，又豈有不大借特借之理，到利息上升才發現問題，財務開支已經大增。盈利倒退是一個問題，如何還錢又是另外一個問題。管理層可能需要一段時間處理，投資者還是避開高負債比率的公司為宜。
其次是，即使加價，消費者也不會叛逃的企業。通脹讓成本上升，不論是生產成本還是人工都向上，企業可否轉嫁給消費者，便是盈利能否保持的關鍵。好企業不只能對抗成本增加，更能讓盈利上升。
有哪些企業能符合條件？筆者還是鍾愛優秀的科網企業，本身有強勁現金流，負債比率不大，加上客戶黏性高，不會隨便叛逃。且看聯儲局之後會否「收水」，提供新一輪的進場機會。
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