科笛專攻皮膚產品虧損短期難改善

港股近期整體走勢偏弱，大市交投持續不振，成交金額已多日低於千億元，市場缺乏流動性下，新股市場繼續吹淡風，現階段計劃招股的企業不多。不過，內地生物製藥公司科笛集團剛剛通過港交所（00388）的上市聆訊，市傳擬作預路演並集資1億美元（約7.8億元），但該公司兩款已上市產品收入微不足道，虧損持續擴大，反映產品商業化成效欠佳。

科笛是一家成立於2019年專注於皮膚學的研發型生物製藥公司，側重於廣泛皮膚病治療及護理治療領域，包括毛髮疾病及護理、皮膚疾病及護理、表皮麻醉，以及局部脂肪堆積管理藥物。

力拓3項新藥品

由於內地皮膚病患者及消費者人群不斷增長，皮膚病治療及護理產品需求日益多樣化，而供應品種卻相對有限，加上內地在有關方面人均支出仍然遠落後於發達國家，意味市場潛力巨大。

根據弗若斯特沙利文報告，內地廣泛皮膚病治療及護理市場規模在2021年約4718億元人民幣，預料2025年將增加至6705億元人民幣，複合年增長率為9.9%。

科笛已建立起11個產品及候選產品組合，包括擁有的1項核心產品及8項其他管線候選產品，以及分銷海外合作夥伴開發的兩款商業化產品。目前，上市產品兩款，其中CUP-MNDE是適用於脫髮的非處方米諾地爾噴霧，而CUP-SFJH為採用天然植物提取物的生髮精華；兩者均不是科笛的原創藥物，而是授權引進的產品。

上述兩款產品分別已上市超過一年或接近一年，惟商業化成效未算理想，僅帶來相當微薄的收入，迄今尚未錄得盈利。該公司2021年總收益只有203.8萬元人民幣，2022年增至1136.6萬元人民幣，期間虧損卻由3.2億元人民幣，擴大至5.56億元人民幣。

科笛似乎已把重點轉移到另外3款產品，一是已在海南樂城作商業化試點的雄激素性脫髮噴霧CU-40102，二是也在海南樂城作商業化試點用於治療中重度尋常痤瘡的外用泡沫劑CU-10201，三是針對脂肪堆積的重組突變膠原酶CU-20401。當中CU-20401已完成一期臨床試驗，且就進入二期臨床試驗亦無異議，預期今年第三季啟動二期臨床試驗，以評估該產品的療效，故此被視為核心產品。

鑑於科笛已上市產品收入欠理想，其他候選產品也要保持高度的研發投入，預期未來業績可能持續虧損，或要面對較大資金壓力。外電引述消息指出，科笛即將開始預路演，擬上市集資1億美元，中金為獨家保薦人。

股東陣容強盛

科笛招股前經過多輪主要融資（包括A-1輪、A-2輪、B輪及C輪），吸引了雲鋒基金、紅杉資本、泰康人壽、中金、金湧資本、清池資本等機構投資者，累計融資額2.75億美元，股東陣容可謂星光熠熠。