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2023年5月16日

呂梓毅 資金流向

股市衝 資金縮

去年美股可說差不多一跌到尾,表現乏善足陳,儘管如此,投資者及基金經理等或許不會大手沽出手上股票,轉投債券甚至現金,因為股票基金持有現金比重有一定限制,更何況去年金融市場罕有地出現「股債雙殺」局面。

故此,從資金流向角度看,不難發現投資者去年傾向把資金投入一些防守性較強的股份,例如低波幅或派高息股份,甚至部分流入國債;同時減持一些高啤打值的股份,例如科技或半導體股份等。換個角度看,這意味去年投資者在部署上由Risk On(即願意承受較高風險),轉為Risk Off(即選擇風險較低的投資目標)。

事實上,統計兩組Risk On及Risk Off投資組合的資金流向淨值累計變化(簡稱RORO資金流向淨值,以2021年5月21日為零),由2022年初開始便拾級而下,印證前述投資者對風險資產喜好的變化。不過,值得注意的是,踏入去年第四季初,美股見底並反覆回升,惟「RORO資金流向淨值」只是在第四季曾出現一輪抽升,隨後便反覆尋底至今,並與標指出現明顯的背馳【圖】。

換句話說,雖然過去半年美股三大指數上升15%至21.6%,但投資者似乎尚未太積極入市吸納風險資產。問題是:這究竟是資金流向錯誤?還是進取投資者衝得太快呢?無論如何,稍後這背馳作出修正時,可以預期美股將呈現一輪強勁的彈升或下挫。

信報投資分析研究部

 

(編者按:呂梓毅《港股追勢36計──入市必讀重要指標》現已發售)

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