舜宇乘行業回暖短線博反彈

光學相關股份自2021年底見頂，之後長期下跌及低迷，不過短期或迎來轉機，行業回暖可能支持一次反彈浪。舜宇光學（02382）較早前公布，4月手機鏡頭出貨量達9559.9萬件，按年下降25.3%；車載鏡頭出貨量779.6萬件，增長23.1%；手機攝像模組出貨量4618.7萬件，減少9.7%。數據好過市場預期，券商紛紛調高舜宇評級及目標價，可短線博反彈。

大和發表研究報告指出，舜宇4月份手機鏡頭出貨量按年下跌25.3%，按月則增長13%；手機攝像模組按年下跌9.7%，按月則升27%。首4個月出貨情況大致符合該行對舜宇上半年出貨量的預測，當中手機鏡頭表現相對落後，相信是因為短期宏觀經濟的不確定性，導致智能手機需求仍然疲弱。

展望未來，該行預期即使今年上半年市場需求維持疲軟，並且充滿挑戰，但舜宇可以在智能手機恢復規格升級趨勢、iPhone新一代推出，以及長期市場份額增長的推動下，實現今明兩年盈利按年增長26%至42%。

考慮到汽車使用的鏡頭數量增加，以及AR/VR發展，大和重申舜宇的「買入」評級，建議投資者趁機收集，繼續列舜宇為行業首選，目標價105元。

瑞信發表研究報告認為，舜宇智能手機產品的連續改善，是由於安卓手機商補庫存。至於最近安卓新手機上市及「618」購物節補貨，或為舜宇短期內的出貨量提供支持，但市場對整體智能手機復甦趨勢期望過高。該行維持舜宇的「中性」評級，目標價101元。

花旗最樂觀上望110元

花旗發表報告表示，舜宇4月付運數據顯示正在復甦，手機鏡頭出貨量仍按年下降，但跌幅收窄。隨着智能手機供應商為下半年需求復甦作準備，變得更積極採購，即將到來的月度出貨數據可能持續改善，並且因比較基數變低，按年數據比較料將改善。

花旗認為，在最近需求不振下，市場預期過於悲觀。考慮到智能手機行業復甦在望，該行稱，目前舜宇股價提供有吸引力的風險回報，維持「買入」評級，目標價110元。

舜宇去年度業績各方面都錄得倒退，去年收入331.96億元（人民幣．下同），下跌11.5%。期內毛利66.05億元，較2021年減少24.4%；毛利率則19.9%，下降3.4個百分點。至於光學零件、光電產品及光學儀器事業的毛利率分別33.4%、10.7%及42%。去年股東應佔溢利24.07億元，倒退51.7%。

以此業績計，舜宇往績市盈率約33倍，按大和估算今明兩年盈利按年增長26%至42%，預測市盈率將大幅降低，令現價更具吸引力。

圖表走勢顯示，舜宇仍在低位築底待回升，下月數據的增長或觸動股價進一步反彈，提供短線投機入市價值，可於低位收集。

舜宇昨收報82.95元，跌0.2%。