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2023年5月12日

習廣思 信筆攻略

內地復甦遇樽頸 港股靠科網翻身

內地昨日公布的通脹及信貸數據均遜預期,市場憂慮復甦已見頂,商品市場反應最激烈,期油及銅鋁等工業金屬均跌逾1%,短線恒指或再遇逆風,可能要靠科網股季績沖喜。

中國數據弱 大宗商品即跌

內地經濟踏入第二季度,復甦力度有減弱之勢。不論是汽車或房屋銷售均見放緩,出口往歐美呈現倒退,進口更加疲弱,昨天公布的居民消費價格指數(CPI)按年上漲0.1%,主要受到能源價格下滑及食品價格升幅放緩所影響,核心CPI按年則上升0.7%,幅度與3月份相若。同月的工業生產者出廠價格指數(PPI)按年下跌3.6%,較3月的2.5%進一步惡化,期內國際大宗商品價格下滑,疊加內需不足,均促使PPI進一步下跌。物價升唔起,經濟唔慌興旺。

港股收市後公布的信貸數據也顯示經濟動力不強。3月份信貸大幅擴張後,4月份又顯著放緩,人民幣新增貸款只得7188億元(人民幣.下同),遠低於市場預期的1.4萬億元,亦比3月的3.89萬億元大為縮水。特別住戶貸款減少了2410億元,前一個月則有1.245萬億元增長,期內住戶中長期貸款縮減了1156億元【圖1】,這部分貸款主要為樓宇按揭信貸,信貸放緩甚至萎縮,反映了整體經濟活動正在開慢車,直接影響車市與樓市的銷售。投資者只好寄望內地有更強的經濟刺激政策出台,確保全年經濟可達標。

中國昨日公布兩組疲弱的數據後,反應最大的是商品市場,紐約期油下跌1.4%,倫敦商品期貨交易所的期銅、鋁、鋅及鎳等金屬價格分別挫3.2%、1.4%、1.76%及1.9%。美國經濟有陷入衰退的風險,而中國經濟又開慢車,大宗商品的需求開始見不確定性。

在「中特估」概念股連日調整下,恒生科指兩連捷,昨天再升1.3%,不過主要受到理想汽車(02015)股價炒高17%帶動,加上阿里巴巴(09988)炒下周公布季績,昨天股價反彈3%,30隻成份股中有17隻下跌,12隻上升,指數表現難說轉強。唯一可取的是市場對科技股季績普遍沒有期望,所以一旦有些驚喜,有機會為科指帶來一次小型反彈。

京東季績有改善 美市抽上

昨晚京東(09618)公布的首季度業績唔算標青,但總算勝預期,營收增長1.4%,達2429.6億元,只較市場預測高約20億元;盈利62.6億元,則大幅超過預期;每份ADS應佔盈利3.93元,券商的平均預測為3.53元。

不過,京東電商平台的貨品銷售金額下跌4.3%至1955.6億元,整體營收上升主要靠服務收入增長34.5%,期內成本只微升0.4%,令公司能扭虧為盈。美股正式開市前,京東的ADS價格升約3.5%。下周百度(09888)、騰訊(00700)及阿里公布季績,盈利表現有機會勝市場預期。可是,績後股價表現好難像理想汽車咁爆升,這些科網巨頭都可能只是平穩中見改善。

科網股長期被視為鹹魚,市場沒有多大期望,股價或來一次鹹魚翻生或反彈都唔定。

理想汽車的首季業績表現及前景展望,在造車新勢力行列中,可謂脫穎而出,建立了領先的市場地位。股價昨日大幅裂口高開,全日勁飆17%【圖2】。理想上季扭虧為盈,淨利潤9.3億元;旗下L系列銷售理想,管理層預期本季的交付量會達7.6萬至8.1萬輛,至6月份可達至月交付3萬輛水平,並預期第三季及之後仍可維持在此水平。管理層的目標是在車價20萬元或以上的市場,其佔有率可由首季的11%增加至次季的13%。

該公司將於年中推出城市導航輔助駕駛系統(City NOA)的beta版,開啟智能駕3.0之路。理想的自動駕駛系統AD Max 3.0據介紹是通過大模型AI算法,毋須依賴高精地圖,而是像人類司機一般實時感知、決策和規劃。理想預算今年底在100個城市的路面可使用該更新版的AD Max,有利於推高銷情,特別是高價的L9 Max系列。

理想跑出 比亞迪以外佳選

券商預測理想未來幾年盈利會進入高速增長期,2023至2025年預測市盈率會由108倍跌至21.2倍。在日後的電動車市場,有望在比亞迪(01211)之後成為本土車廠另一股新勢力。

外圍方面,美國債務上限的死期將至,美財政長耶倫早已警告6月是大限,財政部將無現金支付。耶倫昨日再預警,美國政府若債務違約,勢損國際上的領導地位和危及美國的國家安全。

但另一邊廂,準備明年角逐總統寶座的特朗普卻攪局,呼籲共和黨國會議員勿妥協,若白宮不削減公共開支,則共和黨寧可債務違約。共和黨黨內早已四分五裂,老特又出來煽風點火,令債務上限的危機更難解決。拜登為競選連任,應不會以削減公共開支來交換,這無疑自毀前途。6月大限漸近,金融市場應該是時候向兩黨發出警告,以大跌市引發大家的危機意識。

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