2023年5月10日

習廣思 信筆攻略

「中特估」未玩完 科企失血恐持續

恒指昨日急挫429點，收報19827點，近期熱炒的「中特估」概念普遍撐不住，獲利回吐壓力不輕。中國和加拿大互逐外交人員成為跌市導火線，內地上月進口疲弱，也令市場擔心經濟復甦步伐。

「中特估」概念股回吐，近期升幅有限的科網股跌得更慘，騰訊（00700）及阿里巴巴（09988）均下挫逾3%【圖1、圖2】。「中特估」是今年內地股市的焦點，有「阿爺」相助，經一輪調整後有機會再展升浪，惟科網股「失血」狀況恐會持續。

 

地緣政治成港股風土病

港股昨天於午後大挫，又是一次地緣政治風險觸發。北京要求加拿大駐上海總領館一名領事出境，以反制加方日前驅逐中國駐多倫多領事館外交官趙巍。事件源起2021年被中方制裁的加國國會議員莊文浩（Michael Chong）聲稱，其在港親屬受到恐嚇，有傳媒報道趙巍涉及事件，但中方已嚴正否認。

由中國氣象氣球闖入美國被擊落，到中加互逐外交人員，均反映出西方對中國的不友善態度，這類摩擦事後看來不是什麼大事，卻即時引發股市大幅波動，對投資者而言，真是防不勝防。國際政治因素已成為港股風土病，今年投資宜較為防守性。

受地緣政治困擾較大的一向是半導體及科技股，昨日也不例外。中芯國際（00981）及商湯（00020）昨天分別急挫7.4%及6.6%，科指則跌近3%。近日市場狂炒中資金融股及各類「中特估」概念，形勢一下子逆轉，獲利回吐盤撲出，有點走火警的味道。炒估值擴充，通常會較為波動，因為背後受投資者的情緒牽動。

H股金融行業指數昨天下滑1.5%，不少金融股即市由升轉跌，逆轉頗急。不過，內險內銀的基本因素仍在，只是市場熱度近期較高，借消息冷卻一下，獲利回吐的資金在較低水平有可能回流。

央企ETF集資利國企價值重估

內地多家券商基金公司準備發行央企ETF，所以「中特估」會有生力軍進場。據報道，廣發、招商、滙添富旗下的中證國新央企股東回報ETF將於本月15日至19日正式發售，首發上限金額均為20億元人民幣。據統計，自今年初以來已有18家基金公司申報了21隻央企主題基金。

「中特估」的出現，也是源於政策。去年11月，中國證監會主席易會滿提出「探索建立具有中國特色估值體系，促進市場資源配置功能更好發揮」，此番話激起了資本重估國企價值的巨浪。國新央企綜合指數連升5個月，自去年11月份起航以來，有6個月上升，只有12月份因11月份大升後回吐。國新央企綜指涵蓋了各行業的國企，由大家熟悉的「三桶油」、電訊巨頭、內銀及保險、航運、科企、工業、運輸等等。在政策支持下，國企股依然是今年資本流入的熱點。

相比之下，國企有中國特色估值體系照住，可是民企的估值不擴反縮，股價愈弱愈趕客。科網巨頭明顯「失血」，近周恒指反彈過程，科網龍表現相對疲弱。騰訊昨天急挫3.6%，收報328.4元，為1月3日以來的收市新低。除了受到中加互驅外交人員事件影響外，騰訊持有38%股權的直播鬥魚因被指存在色情、低俗的問題，網信辦已派員進駐整改。

內地近期加大對平台違規內容的執法力度，百度、新浪微博及豆瓣等先後遭網信辦約談，主要因為履行主體責任不力，對用戶發布的資訊未盡管理義務，造成淫穢色情、封建迷信、招嫖賣淫、賭博引流、高利貸等有害資訊網上傳播。

內容監管收緊 衝擊平台流量

科網業務建基於流量，有流量才能變現搵銀，監管的消息始終不利於流量和網股表現。阿里巴巴走勢也好不了騰訊多少，3月份低位79.2元可說危危乎，昨天收市跌至79.45元。

外圍方面，美國聯儲局公布的首季度銀行信貸標準調查及信貸需求調查，顯示銀行對工商貸款的標準繼續溫和收緊，但教人驚訝的是企業對信貸的需求急降，反映企業對前景猜不透，減少投資，少做少錯。消費者的借貸需求仍存在，這不是好兆頭，個人繼續借錢，可能是入不敷支。看來美國邁向衰退的機會日增。

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