2023年5月9日

陸文 談股論策

資金欠奉難「真」突破

投資市場不斷就中美兩大經濟體的最新數據尋找短線炒作藉口，美股在不同時段就以加息帶來衰退為由，上周則以非農職位增幅為反彈藉口，本周公布的4月份消費物價指數（CPI）可能又成起伏催化劑。不過，聯儲局主力收緊貨幣供應及抗通脹，月底前國會兩黨又就提升債務上限角力，而目前地區銀行存款持續流走，均令市場動盪。中港股市一方面有「中特估」及炒業績復常支持，另一方面關注中美科技博弈及內需復甦動力，加上資金入市審慎，促使「五窮月」進入一段橫行期，突破市場預期的阻力或支持位只能視為假突破，可作逆向思維的對着幹操作。

港股近月不同板塊指標顯示炒股不炒市，科技指數表現遜恒指，後者又不及中字概念的國指，這現象反映中美無論是經濟、內部金融政策取捨，以至通脹通縮均處不同階段，資金流更現一榮一衰，令東西方背馳逐步明顯，如何中外分散投資配置備受考驗，導致近期港股資金欠奉，難有真突破。

科企板塊短期炒上落為主

科指自去年10月底低見2720點後，便展開一輪大型反撲升浪，直到高見4825點後回調，從累積逾2000點進賬後回吐，在3780點附近已多次獲支持，3月一度反彈至4300點以上，代表回調黃金比率0.5後喘定，走勢尚不太差【圖1】，但現價維持在多條平均線之下，而RSI多次考驗32弱勢水平暫難言勇。

近期科技股拖累港股難回暖，多隻重磅股如騰訊（00700）、美團（03690）、阿里巴巴（09988），以及電動車板塊，均受制於反彈黃金比率0.382阻力，後市能否突破，一方面要留意稍後這批科企首季業績表現，另一方面經歷去年底估值修補後，目前大部分科企正處業務重整階段，市場競爭增大，估值無復當年勇，業務擴張及利潤水平明顯受制，同時來自歐美對科技輸華的打壓制裁，暫時只能依賴內部增長為主。

早前傳出美國總統拜登將在本月19日前落實一項限制對華科技投資方案，加上騰訊及阿里面對外資大戶不斷減持，維持科指在現水平上落1000點反覆，雖然美息有望年內見頂，但第四季才有較大機會變動，令整個板塊宜炒上落為主。

反觀國企指數技術走勢相對偏穩，由今年高位7773點掉頭回落至6400點已見支持【圖2】，近月指數在各主要移動平均線間穿梭，受惠部分內險、內銀、油股偏好，亦有中移動（00941）及中芯（00981）有表現，但受新經濟及內房不振拖累。期內不同板塊輪動炒作，起伏較明顯，短期似難擺脫目前橫行穿梭起伏格局。

中資險企券商績優受捧

板塊輪動及政策扶持，恒生中國H股金融行業指數目前處15297點的今年高位，技術走勢偏強，直接受於一眾內銀股如建行（00939）及工行（01398）造好，雖然去年盈利受制淨息差收窄，加上房地產不良貸款上升，令增長放緩，但政府鼓勵銀行下調存款利率水平，有助紓緩息差收窄壓力，亦寄望樓市從低位回穩，成為穩大市的重要一員。

內險股如平保（02318）、國壽（02628）及財險（02328）均有表現，一方面已進入估值修補期，疫情後業務表現明顯好轉，近期部分內險的新業務價值提升，連同派息穩定均具吸金力，與內銀更可被視為「中特估」概念下的兩大新紮板塊。

至於首季績佳的券商股，如廣發証券（01776）首季純利近22億元人民幣，升幅66%，受惠期內投資收益及獲發債籌集資金，大市交投亦見活躍。中資券商股受行業經營好轉刺激，中國銀河（06881）、海通證券（06837）及華泰（06886）均攀上近年高位。

當然，目前資金以北水為主，流向「中特估」及中資藍籌股短炒，但上述板塊有首季理想業績支持，第二季已有鞏固形態，隨時會出現一段調整期，可視為短期輪動炒作對象，但見好要即收，以順應北水炒作偏短線的特色。

餐飲旅遊濠賭股估值已透支

隨着五一黃金周概念減退，一眾旅遊、濠賭及消費股均見回調，是典型短線炒作的買賣模式，黃金周出現報復性出遊，人數升越2019年疫情前，但整體消費收益增幅只有六、七成，消費旅遊模式的轉變，令目前調整有餘未盡，未來取決於內地整體經濟及消費信心的恢復，事實上，一眾餐飲、旅遊及濠賭股估值已在早前透支，中線投資者不妨等待回調才候機吸納，最壞日子雖過去，但過分樂觀的追捧，容易損手呢！

值得留意的是，筆者近月一再強調資金流縮減下，難寄望有突破性上升，稍後除息亦拖累恒指表現，北水南下重視個股流通性，以便速進速退，此乃其炒作特色。未來一段日子維持以行業龍頭及一眾重磅股為買賣對象，部分正處鞏固期的股份不宜沾手，否則損失時間值及短炒機會。

入市資金欠奉，主要是目前不少銀行存款及貨幣票據息高，亦有持高息及穩定增長的投資工具。上周北水重臨，單日成交金額最多回升至約1000億元，不排除市況交投持續疏落，容易構成個股短線乾升乾跌、急升速回的多變走勢，靈活炒作是逐浪者先決條件，一如大市亦容易出現交投疏落下的「假突破」。短線大眾視19500至20300點上落，出現假突破多在升穿20800點或跌破19200點，一旦出現此情況，可考慮在20800至22000點，或者18700至19200點分段吸納。

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