美國債務上限解決是利空?

股市長期是秤重機器，企業盈利升降決定股價升跌；短期卻是投票機器，市場資金主導漲跌。想知道市場資金走向，最重要還是聯儲局的態度。又說美國債務上限問題將解決，看似是好消息，但想深一層，其實可能是壞消息。

金融海嘯後美股升足十幾年，聯儲局的寬鬆貨幣政策居功至偉。急跌是如何發生的？往往來自投資者拋售。投資者為何要拋售？因為流動性出現問題，可能是高槓桿要斬倉、基金客戶要贖回，又或者受不了利息急升，總之就是在短期內需要錢。

限制聯儲局「收水」能力

2008年美國股樓緣何急跌？是因信貸市場冰封，沒有人有錢買貨。量寬（QE）下聯儲局不斷買入美債，壓低利率，市場流動性恢復，一切便回歸正常，大平賣不再。

金融海嘯後美股幾次急插，只要聯儲局「放水」，市場便馬上回升。2011年如此，2020年新冠大流行時也如此（同期的香港樓市亦然？！）。

相反，只要聯儲局決心「收水」或加息，美股便馬上跌過不亦樂乎。2015年底如此，2018年底如此，去年更是如此！

既然聯儲局宣布，現在每個月「收水」最多900億美元，同時每次加息四分一厘，為何美股卻從去年10月起反彈，至今逾兩成？

這是因為聯儲局說「收水」，其實暗地裏「放水」。用最簡單的話，那就是美國債務上限危機限制了聯儲局的「收水」能力。

財政部的事，為何又關聯儲局事？試想一下，財長耶倫既然在1月已說美國到達發債上限，為何又說聯邦政府最多可以支持到5月？因為財政部除了發債，還有幾個小金庫，其中一個便是在聯儲局！

聯儲局資產負債表內有財政部賬戶（U.S. Treasury, General Account, TGA），為延遲債務上限，財政部動用TGA裏的現金。結餘從去年10月近7000億美元，逐步降至現在約1000億美元，至近乾塘（怪不得國會要現在解決債務上限問題了，一笑）。

動用TGA賬戶現金，相當於釋放流動性，對沖了聯儲局縮表收緊流動性的效果。過去半年，有些時間聯儲局甚至適度「放水」，以讓財政部可以從TGA賬戶提款，美股剛好也於同期反彈。

優質股下跌是入市良機

債務上限問題有望解決，看似利好，但其實是讓聯儲局無後顧之憂，又可以大力「收水」。

為何聯儲局定要「收水」？一是通脹不低，仍達5%以上，流動性太過充裕是原因之一。

二是資產負債表擴充到9萬億美元，現在收回一些，下次對抗衰退的工具便多一些。（難道真的印銀紙印至天際？）

聯儲局再度急速「收水」，可能讓美股短期內下滑。惟下跌其實可以是機會，優質股份並不是會常常打折扣的。

（編者按：郝承林最新著作《致富新世代3──你也可以的穩健發財派》現已發售）

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