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2023年4月7日
買股票就是買企業，買企業就是買企業的未來現金流。市場短期是投票機器，沒有人知道會怎麼走，因為市場情緒總是波動（你永遠也猜不透）。市場長期卻是秤重器，好股票自能不斷創新高。即使沒人買也不要緊，有源源不斷的現金流，回購便能讓股價創新高。
畢非德1965年入主紡織業巨頭巴郡（Berkshire Hathaway），頭10年可說是非常痛苦。他秉承老師所教導的價值投資原則，投資於價格（price）較價值（value）有巨大折讓的企業，卻沒去想當時紡織業已經是黃昏行業，有時還能錄得一些利潤，有時則是虧損。更要命的是，每隔幾年就要投入大量資金把設備翻新升級！
價值不是恒久不變的，除了向上，當然也可以向下。畢非德剛開始還嘗試補救，後來明白其實不用和困難糾纏（投資並不是奧運跳水比賽，並不計算難度分）。從此不再投資摧毁價值、消耗現金的紡織行業，專注於能創造現金的如保險、銀行和好景時如印銀紙般的報業。
現金流比盈利重要
投資在能夠產生現金，而不是消耗現金的公司，更不是伸手問股東攞錢的公司！時間是好公司的朋友，壞公司的敵人！
為什麼是現金，而不是盈利？因為盈利可以通過會計方法「創造」，現金卻是實實在在的。企業派息和回購能力，全都取決於經營現金流，而不是賬面盈利（就似基金經理不能以「相對表現」交租一樣）。
投資者總是在意股價短期波動，卻忘記了價值環繞股價波動的古訓。你應該尋找那些能不斷創新高的趨勢股（Secular growth），而不是那些升升跌跌的周期股（Cyclical）。長升長有才容易賺大錢，且利潤都是坐回來的。升升跌跌更容易的是左一巴右一巴，不斷犯錯。
能持續成長的企業還有一個好處，那就是享受複利帶來的巨大好處。巴郡50年（1965至2014年）賬面值增長了7000多倍，每年不過增長約19%。投資者不但要找到能長期產生現金的企業，同樣重要的是坐得定。不用50年那麼久，做對的事情，把事情做對，十年八載下來，已經會是翻天覆地的變化。
跌市令優質股變便宜
中港股市數千隻股份，加上美股可能過萬隻，但其實和你沒關係。投資不用博愛，畢非德大部分投資決策都很平庸，不過靠12個優秀決策，成就了巴郡今日的輝煌。專注十隻八隻（好像還是有點花心？）能在未來5到10年，有機會上漲5到10倍的股份，已經很足夠。
經過兩年跌市，或許不少人已對股市前景感到悲觀，但下跌同樣令優質股份變得便宜。眾人都悲觀的時候，又何妨樂觀一點？哪幾個行業容易出現「股王」？本欄長期讀者大約都知道。
（編者按：郝承林最新著作《致富新世代3──你也可以的穩健發財派》現已發售）
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