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2023年3月20日

呂梓毅 信圖分析

投資者甚恐慌 股市有反彈條件

過去一星期,金融市場風聲鶴唳,先有美國矽谷銀行倒閉,事件尚未平息之際,美國第一信託銀行又出事,繼而百年歐洲大行瑞信又陷入危機中,金融震盪此起彼落。在這些大事件衝擊下,投資者信心自然處於極度恐慌狀態。

反映市場情緒變化的CNN「恐懼與貪婪指數」(下稱「恐懼貪婪指數」),上周中段便急插至20點以下水平,創近半年來新低。恐懼貪婪指數是由7種市場指標(標指動力表現、債股回報差別變化、認沽與認購期權比率、高息與投資級債息差、市場波幅變化,以及兩種市寬)編製而成,指數走勢猶如搖擺指標(oscillator)般,處於愈低水平時,如25點或以下,代表投資者表現異常驚恐;反之,當處高位,例如75點或以上時,反映投資者心態極度貪婪。故此,上星期恐懼貪婪指數下挫至如斯低位,反映投資者已陷入異常恐慌的狀態【圖】。

配合金價走勢助測底

此外,更值得留意的是,當恐懼貪婪指數處於「極端」水平時,如目前極端恐懼狀態,美股距離轉向(不輪短暫或周期逆轉)的時間便相當接近。從近兩年來恐懼貪婪指數的區間範圍,目前確實有條件作出反彈。不過,問題是經歷上周接連發生爆雷事件,以及央行等出手挽救後,壞消息是否已反映得七七八八,相信現時誰也說不準,還有待觀察。事實上,參考2022年的情況,恐懼貪婪指數可下插至3.2點才見底,維持在25點以下的時間亦可以長達一個月之久。

無論如何,現時恐懼貪婪指數急挫至近月低位,顯示市場十分惶恐,投資信心處於崩潰邊緣,某程度也解釋為何金價過去短短一周便飆升120美元(或6.5%)。然而,這極端不安狀態不會持久,後市須繼續留意恐懼貪婪指數的變化,以及金價走勢發展,以捕捉美股反彈的時機。

信報投資分析研究部

 

(編者按:呂梓毅《港股追勢36計──入市必讀重要指標》現已發售)

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