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2023年3月17日

呂梓毅 ETF觀察

拆解強勢科技股

周三美股可謂風聲鶴唳,但納斯特指數卻成功力保不失,收市計走勢持平(微升0.05%),表現明顯相對堅挺。

其實,科技股表現相對強勢並不是近日的事,觀測主要科技板塊ETF(Technology Select Sector SPDR Fund;XLK)與追蹤標指500 ETF(SPDR S&P 500 ETF;SPY)的比率(即XLK/SPY),可見該比率於今年初低見0.32的逾兩年半新低後便呈V形回升至今。

截至隔晚收市,XLK/SPY比率更反覆上揚至0.35的逾一年高位,顯示期間XLK持續跑贏SPY(註:QQQ與SPY比率變化相若)。

值得留意的是,由於科技股屬增長型股份(即啤打系數較高),其走勢往往對息口變化頗為敏感。故此,XLK/SPY比率很多時跟市場預期聯邦基金終極利率(Fed Terminal Effective Rate)變化有一定的(逆向)關係。簡言之,市場預期終極利率上升,往往會對科技股走勢構成壓力,令XLK/SPY趨勢向下,反之亦然【圖1】。

然而,踏入今年2月後,儘管當時市場預期加息步伐加快,終極利率水平曾輾轉攀升至5.5厘以上水平(注意圖示為逆向座標),惟XLK/SPY比率卻沒有因而受壓明顯回落,顯示美國科技股今年初開始已十分強勢。

宜在NDX成份股尋寶

那麼,哪類科技股值得留意呢?從納斯特100指數(NDX)與納斯特綜合指數(CCMP,由近3600間科企組成)的比率(即NDX/CCMP)可見,這比率今年初開始同樣反覆上揚,近期的升勢更明顯加快【圖2】,反映由主要大型藍籌科企組成的NDX指數,走勢比CCMP表現更為強勁。換言之,讀者若有意尋找美國科企的投資機會,可從NDX指數成份股着手。

信報投資分析研究部

 

(編者按:呂梓毅《港股追勢36計──入市必讀重要指標》現已發售)

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