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2023年3月15日

徐意 A股博弈

建材需求回升 旗濱值得留意

內地房地產行業去年表現不濟,拖累包括玻璃在內的建材行業,旗濱集團(601636.SH)去年盈利亦大幅下滑。隨着「保交樓」政策的推進,市場對房地產行業今年的發展重燃信心,玻璃需求及價格均有望回升。目前股價仍處於低位的旗濱集團,值得留意。

旗濱集團成立於2005年,2011年在上交所上市,主要從事優質浮法玻璃、節能建築玻璃、低鐵超白玻璃、光伏光電玻璃、電子玻璃、中性硼矽藥用玻璃的研發、生產與銷售。

去年受到地產資金鏈緊張影響,地產項目工程放慢,玻璃需求因而下滑,同時行業產能過剩,供需矛盾使玻璃全年均價按年下跌27.17%。再者,純鹼等原燃料價格大漲,令玻璃行業利潤嚴重受損。

該公司此前發布2022年業績預告,預計2022年實現歸母淨利潤12.5億至14.5億元(人民幣.下同),按年少65.8%至70.5%;實現扣非後歸母淨利潤11.3億至13.1億元,按年減68.5%至72.8%,業績基本符合預期。

保交樓助玻璃業復甦

不過,今年在中央力推「保交樓」的政策推動下,地產項目竣工數字有望增加,玻璃行業將迎來復甦。近期玻璃價格處於低位,純鹼價格對玻璃價格形成一定支撐,隨着復工復產加速,竣工需求有望釋放,中下游備貨將放大玻璃需求,有助推動玻璃價格回升。

旗濱集團目前在湖南、福建、廣東、浙江、馬來西亞等地擁有八大浮法玻璃生產基地,共計26條在產產線,日熔量達17400T/D,位列行業第二。該公司規模效應突出,可通過集中採購純鹼等原材料來獲得一定成本優勢,該公司亦提前布局石英砂礦,通過靠近礦源建廠以降低物流、採購成本,帶來低成本的核心競爭力。

另外,國家對新能源行業的支持未變,光伏行業前景值得繼續看好。目前該公司光伏玻璃在產日熔量3400T/D;在建光伏玻璃產線7條,日熔量合計8400T/D,將於2023年起陸續投產。光伏玻璃與浮法玻璃原料接近,共同採購純鹼可強化集中採購的優勢。

成本管控能力勝同行

國盛證券近日發表的報告指出,該公司作為浮法玻璃龍頭,成本管控能力領先行業,光伏玻璃產能續提高,加上電子玻璃、藥用玻璃亦具備較好的增長空間,預計2022至2024年其營收分別為138.41億、183.88億及210.53億元,歸母淨利潤分別為13.53億、22.18億及25.16億元,3年業績複合增速為36.39%,對應市盈率分別為20.6、12.6及11.1倍,維持「增持」評級。

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