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2023年3月13日

邱古奇 股期出擊

九倉走出低谷 短線上望21元

恒指上周五(10日)裂口大跌605點,收報19319點,一周共瀉1247點,或6.07%。美國兩家銀行相繼出事,美股連日大跌拖累港股。恒指已跌穿100天線(19253點),再向下的支持位是18069點,即回調去年10月底至今年1月升幅的0.5倍。

九龍倉(00004)公布業績,不出意料由盈轉虧,股價卻見逾兩年低位後連日反彈,上周五更是裂口大升7.2%,報18.54元。壞消息買貨,市場顯然相信九倉已走過低谷。

負面因素消失 迎溫和復甦

去年,九倉營收180.64億元,按年跌19.3%;基礎淨盈利下挫92%,至3.03億元,計入投資物業重估及其他非現金項目虧損,股東應佔虧損17.05億元。第二次中期息派0.2元,全年派0.4元按年持平。

中港去年疫情反覆,美息高升,環球經濟不景,影響九倉各主要業務表現。期內,本地發展物業營業盈利少59%,至6.16億元;內地地產發展物業營業盈利減56%,報16.78億元。內地投資物業方面,集團的投資物業組合近年首次出現收入倒退,收入下降11%,至47.98億元;營業盈利下滑9%,至32.26億元。酒店業務直接受疫情衝擊,營業虧損錄2700萬元;物流基建分部盈利減少1%,至7.63億元。

隨着中港優化防疫措施、內房市場喘穩、美國加息或近尾聲(尤其在銀行出事後),九倉去年面對的種種不利因素今年料會減輕甚至消失,雖然否極未必泰來,但溫和復甦相信不是奢望。

大摩薦買 目標價升至23元

績後多家大行提高九倉的投資評級,其中大摩把評級由「減持」調升至「增持」,目標價由20.5元上調至23元,理由是去年業績或見底,預期集團的內地投資物業項目和合同銷售強勁復甦。大摩預測,九倉股價60日內有逾八成機會跑贏大市,並認為會德豐或增持九倉。

九倉去年虧損無市盈率(P⁄E)可計,今年料恢復盈利,大摩預計明年P⁄E約9倍。截至去年底每股資產淨值49.6元,市賬率(P⁄B)僅0.37倍,估值相當吸引,可候18.2元買入,短線目標21元。

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