2023年3月10日
在債(息)、滙之間有利率平價(interest rate parity)關係之下,若論跨市關係,既然債、股有關,滙、股之間自然亦有關了。
在利率平價下,息、滙同向,既然息、股反向(如昨文所見),那麼滙、股自然應反向了。這是簡單的邏輯推論,不涉實證。
然而,實證所見,滙股反比關係較息股反比關係更佳(後者有所偏離,見昨文圖),起碼驟眼未見大偏離或背馳,儘管短線緊密度不太高。按圖關係,美滙每轉強1格,標普500指數便對應跌60點或約1.5%。另從多個轉角位判斷,藍稍先於紅,即滙稍先於股。
市場低估加息
縱有先後,但不差很多,故直接以滙測股的作用有限。然而,滙的走勢較股穩定,現在還講央行低估通脹、市場低估加息,看來美滙強弩未末,如拼圖料,仍有得升。當然,股市的拼圖也睇跌的,但不是急跌,而是上落框架緩慢下移,吻合經濟。
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