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2023年3月10日

邱古奇 股期出擊

聯通估值續有上調空間

大市反覆下挫,恒指昨日曾升逾百點,最高見過20157點,可惜高位沽壓重臨,收市報19925點,下挫125點,兩萬點心理關口初步失守,250天線(19893點)備受考驗。

連升4個多月的中國聯通(00762)公布佳績後,股價昨日逆市微漲0.64%,收報6.28港元。本欄去年11月尾推介時,股價只有4.13港元,當時指出其估值可望修復,其後股價大升,現時估值不再過殘,還有沒有上升空間?

去年末季純利實際增89%

聯通去年業績亮麗,營收達3549億元(人民幣.下同),按年增長8.3%,增速為9年來最快;純利167億元,增長16.5%;剔除非經營性損益後,盈利規模創上市以來新高;EBITDA達992元,亦創上市新高。末期息派0.109元,連中期息全年派0.274元,增26.9%,派息比率50%,提升4個百分點,股息率將近5厘;去年第四季純利按年減少26%至10.78億元。不過正如富瑞的研究報告指出,季度盈利遜預期主要因為折舊增加,撇除折舊影響,該季純利實際增長89%。

去年基礎業務穩固,移動出賬用戶逾3.2億,5G套餐用戶滲透率達66%,用戶結構進一步改善;移動用戶APRU連續3年正增長,全年移動收入增長3.7%。固網寬帶出賬用戶超過1億,連續兩年淨增用戶突破800萬,融合滲透率達75%,融合APRU首破百元。

已轉型新興數字產業

新興產業成為增長亮點,產業互聯網收入大增28.6%至705億元,首次跨越700億元大關,其佔服務收入首次突破20%。大聯接方面,物聯網連接數約3.9億,期內收入增長42%,而非連接收入增長達63%,增速大幅領先同業。大計算方面,聯通雲繼續翻倍增長,去年收入361億元,勁增121%。大數據持續領先,期內收入40億元,增長58%。

聯通近年調整策略,順應數字經濟趨勢,已由「管道運營商」轉型新興數字產業,並正大力布局AI,正如其董事長兼CEO劉烈宏所言,「不能再以舊角度看聯通估值」。基於業務性質改變,聯通估值仍有上調空間,可候股價回吐至6港元買入,中線目標7.5港元。

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