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2023年3月9日

信析 信報投資分析研究部

英股地位響警號 鎊滙前景續看淡

美國聯儲局主席鮑威爾在國會作證時被評為大展「雙倍鷹姿」,華爾街股市應聲急滑,港股也受牽連。恒指昨天低開後輾轉下行,一度失守二萬點,在250天線水平企穩,收報20051點,瀉483點;科指沽壓更盛,4000點大關不保,進一步跌穿「牛熊分界」的250天線。港股兩大指數3月迄今升幅差不多全部蒸發,恐再下試2月低位。

加息步伐提速機率急漲,刺激美滙指數周二(7日)發力攀越105.6,一眾非美貨幣再現疲態。附【圖】所見,英鎊兌美元去年12月和今年1月兩次衝上約1.245美元阻力皆掉頭回落,2月開始受制50天線,而200天線終告失陷,且初步挫穿「雙頂」形態的頸線,以及2021年大型跌浪反彈黃金比率38.2%。技術上,恐下試黃金比率23.6%水平,即每英鎊兌1.127美元才具支撐,意味隨時有近5%貶值空間。

去年末季,英國政壇大地震,時任首相卓慧思的迷你預算案嚇怕市場,拖累鎊滙兌美元險守「一算」,結果就任短短45日便黯然下台。辛偉誠接任首相後「改轅易轍」,加上美元見頂轉弱,英鎊大幅反撲,最多升值超過兩成,走完一段V形行情之後,投機因素驟減,惟前景未許樂觀。

英國1月份消費物價指數(CPI)按年上升10.1%,連跌3個月卻始終未擺脫雙位數漲幅,顯見「收水」仍須繼續。英倫銀行2月議息時維持加息0.5厘,指標利率由2021年底的0.1厘,累升到4厘。不過,歐洲央行行長拉加德表明3月很大機會加半厘,聯儲局亦放鷹,市場暫估計英央行在3月23日會議僅調高0.25厘,勢對鎊滙構成壓力。值得留意的是,無論「跟大隊」加碼緊縮與否,高息環境將影響英國經濟恢復。

通脹居高不下,利率易加難減,拖慢復常,屬發達經濟體「通病」,對英國而言,另一重大風險仍離不開「脫歐」。2020年2月英國正式離開歐盟,便遇上新冠疫情大流行,民生與經貿嚴重受創,連同其後的政治內耗,可謂「五癆七傷」,何況「脫歐」的真正考驗才剛開始,箇中關鍵可能是國際金融中心地位下降。

早在公投決定「脫歐」之初,分析便認為倫敦要保住「金融城」優勢將充滿挑戰,儘管至今未有跨國企業聲言總部要「遷都」,但傳聞還是滿天飛。事實上,如果以股市作為金融實力基準,彭博數據顯示,英國富時100指數2023年雖曾創新高,可是自去年9月起一直跑輸剛於周一破頂的法國CAC指數;按美元計算,法股總市值今年1月已超越英股,且差距日漸拉闊,為英國金融市場響起警號。

換句話說,英國步入「後脫歐時代」荊棘滿途,經濟不易顯著好轉,正是鎊滙回歸基本因素後續有貶值空間的原因。

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